事件： 
    公司于4月20日（周六）公布2013年一季报：2013Q1，公司实现营收约1.9亿，同比增55.9%；实现营业利润2676万，同比降32.0%；实现归属于上市公司股东净利润6127万，同比增71.5%，全面摊薄EPS为0.15元。公司同时预告1~6月业绩同比增长40%~80%，归属于上市公司股东的净利润约为13633万元~17529万元。
    点评： 
    营收快速增长，源于产品升级和新产品销售增加。2013Q1，公司共实现营收约1.9亿元，同比增速为55.9%，较2012Q4 （营收增速80.5%）略有下降，但仍实现了快速增长。营收快速增长的原因主要是产品升级和新产品销售增加，我们预计随着新清单继续推行，2013H1公司收入也有望保持较快增长。在下游需求复苏和公司新产品开始规模推广的情况下，我们预期2013年公司营收将实现较快增长。
    毛利率维持高位，期间费用率提升较快。2013Q1公司的综合毛利率为97.3%，与2012Q1基本持平，公司业务以高毛利率的软件和服务业务为主，从历史来看毛利率波动幅度一直较小，对公司业绩影响不大。由于管理类软件业务仍处于培育期，同时工具类软件在2013年将出现较快增长，我们预计2013年综合毛利率将基本保持稳定。
    公司的销售和管理费用率合计增长约15.8个百分点，较2012年年报增幅进一步加大，其中销售费用同比增71.2%，销售费用率上升3.2个百分点；管理费用同比增113.4%，管理费用率上升12.7个百分点。销管费用的快速增长，主要源于员工薪酬增加和限制性股票激励费用开始摊销。我们预计2013年公司的人力成本压力将有所减轻，但激励费用摊销仍带来一定费用压力。
    营业外收入业绩贡献较大。2013Q1，公司共取得营业外收入4028万元，同比增长约25倍，约占Q1利润总额的60.3%，业绩贡献较大。
    营业外收入大幅增长的原因主要在于本期比上年同期多收到3个月的增值税退税。随着公司后续业务的正常开展，营业外收入的业绩影响将逐步减弱。
    维持"增持"评级。我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.97元、1.28元和1.58元，未来三年年均复合增长率约为28.4%。考虑到公司正处于业绩复苏的初期，目前股价对应2013年约为24倍市盈率，估值仍有一定吸引力，我们维持"增持"的投资评级，合理价格区间为24.25~29.10元，对应2013年约25~30倍市盈率。
    主要不确定性。人力成本上升风险；项目管理业务进度滞后风险；宏观经济形势放缓风险