业绩简评
    年报概况：2012 年公司收入81.83 亿，同比增长16.04%；归属上市股东净利润4.97 亿，同比增长11.5%；EPS1.03 元，与我们前期预测完全一致。分配方案：2012 年每10 股派发现金红利3.2 元，每10 股转增10 股。
    经营分析
    净利润的增长驱动力分析：2102 年公司净利增速11.5%低于收入16.5%的主要因素来自于销售费用增速22.56%以及财务费用率上升所致，资产减值减少28%和营业外收入增长20%对公司净利增长影响正面，综合毛利率相对平稳。
    未来三年公司业绩趋势判断：收入平均增速11.8%，净利增速21.1%。净利增速将超过收入增速的主要因素来自于以下几点：1）产品结构优化将导致公司业务毛利率呈现上升趋势，低毛利的宽带接入产品占比将显著下降，毛利率较高的数据通信以及新拓展行业应用占比将持续提升，预制棒进一步扩产将有助于稳定光纤光缆毛利率；2）我们认为三项费用率整体呈现略有下降趋势，员工人员不会明显增加，募集资金有助于降低财务费用率。
    业绩预测
    我们预计2013-2015 年烽火通信收入分别为93.6 亿元（ 同比增速14.4%）、104.41 亿元（11.5%）和114.32 亿元（9.49%），3 年收入复合增速预计为11.80%。2013-2015 年公司净利分别为6.2 亿（24.7%）、7.7 亿（24.1%）和8.8 亿（14.8%），对应EPS 预计分别为1.29 元、1.59 元和1.83 元。