■业绩低于预期。据年报披露，2012 年公司营业收入3.31 亿元、同比下滑8.26%，归属母公司净利润0.64 亿元、同比下滑16.28%，实现摊薄后每股收益0.36 元。
    四季度单季度营业收入0.80 亿元、同比下滑12.08%，净利润0.09 亿元、同比下滑62.5%，单季度毛利率持平，净利率下滑15.84%，业绩低于预期。主要由于受经济增速下滑影响，下游客户延迟下定预期以及推迟提货，特别是海外高端客户需求下滑明显，业绩低于预期。
    ■稳抓高端技术创新，扩大维保服务布局。报告期内，公司获得32 项专利，研发投入创三年内新高，促使高端产品的伺服数控机电不断一体化且符合国家节能环保要求。同时，公司还在昆山、成都、青岛设立办事处，为客户提供最及时的售后服务，这有利于解决客户购买产品的后顾之忧，不断提高公司与客户之间的粘性。
    ■毛利率平稳上升，两费持略微增长态势。过去5 年以来，公司毛利率水平不断上升，一方面是机械化率提升降低人工成本，另一方面是中高端产品不断加大销售量，我们认为未来毛利率基于产品结构的优化仍将保持平稳。而销售和管理费用方面，单项费用基本稳定，但基于收入规模的增速放缓，两项费用率未来略有增长。
    ■一季度回归正增长，业绩同比增长11.11%。2013 年一季度，公司营业收入0.77 亿元，归属母公司净利润0.18 亿元，实现摊薄后每股收益0.1 元，同比增长11.11%，经济略复苏带来公司订单增长，符合预期。
    ■投资建议：预计2013 年业绩约增长12%。预计2013-2015 年，销售收入为3.65、4.12、4.74 亿元，分别同比增长为10%、13%、15%；净利润为0.71、0.80、0.93亿元，分别同比增长为11.61%、12.45%、16.30%。预计2013-2015 年，EPS 为0.4、0.45、0.53 元，对应PE 为20、18、16 倍。6 个月目标价为8.27 元，对应 PE为20.5 倍，维持“增持-A”投资评级。
    ■风险提示：下游行业需求风险。