事件：公司发布2012 年报，2012 年营业收入、归属母公司净利润和归属母公司扣非净利润同比增速分别为-8.26%、-16.28%和-9.51%，2012 年EPS为0.36 元。每10 股派发现金股利人民币2 元（含税）。
    点评：
     12 年业绩触底，步入复苏通道。分产品看，针对国内市场的拓来宝系列产品实现8.18%的增长，而受海外经济不景气影响（主要是印度市场），亚太之星系列产品同比负增长50.8%；在毛利率和期间费用率与上年基本持平下，受营业外收入大幅降低影响，导致归属母公司扣非净利润增速要明显好于扣非前。并且，公司12 年产品销售量、生产量和库存量同比增减分别为-8.26%、-5.91%和17.34%。
     公司三个关注点。国内外市场需求恢复：国内——下游整合加速和制造业西迁带来中高端瓦楞纸印刷设备需求；国外——北美市场稳定，印度市场估计下半年会有所恢复，中东、俄罗斯等为公司新开品市场。
    公司的产能释放：募投项目估计下半年逐步释放产能（全部达产可增加产能230 台）。公司沿产业链上下游的拓展：向下游是生产线上的预印机和粘箱机，向上游是上游产业链上的瓦楞纸生产设备，布局方式两手实施；未来将打造整体工厂概念。
     股权激励保证未来三年业绩增长。公司限制性股票激励计划，解锁条件净利润增速（10%、18%和30%）和解锁比例（15%，35%和50%）逐年提升，彰显公司对未来成长性的信心；股权激励方案显示公司未来产能释放速度将加快，同时也存在超预期的可能。
     估值与评级。预告一季度归属于母公司所有者的净利润同比增长9.35%，预测2013 年、2014 年和2015 年EPS 为0.41 元、0.50 元和0.66 元，对应动态PE 21 倍、17 倍和13 倍，维持“买入”评级。关注公司产能释放进度和新产品开拓进展。