东方精工2012年实现营业收入3.3 亿元，同比下降8.3%，归属母公司股东净利润6391 万元，同比下降16.3%，EPS 0.36 元；1 季度实现营业收入7695 万元，同比增长2.0%，归属母公司净利润1763 万元，同比增长9.4%。2012 年利润分配预案：拟10 股派息2 元。
    国内外收入同时下滑。测算2012 年公司亚太之星销售收入约5400 万元，同比下降约50%，亚太之星主要为出口收入下滑受国外收入下降所致，拓来宝系列收入2.4 亿元，同比增长约11%，华之宝收入约628 万元，同比下降约40%。
    国外受客户延后交货影响，收入1.9 亿元，同比下降10.2%，占收入比57.4%，国外因卢比贬值印度市场收入下滑导致收入同比下降6.0%至1.4 亿元。
    产品结构升级使毛利率有所提升。2012 年各系列机型成本变动趋势与售价保持一致，不过由于下游客户采购更倾向于高性能机型，使得公司综合毛利率同比增加0.5 个百分点至35.1%。随着公司新产品的推广以及产品需求的升级，预计今年毛利率仍将有所提升。
    公司产品具备比较优势。与国内竞争对手相比，公司上印式产品比同类产品效率高30%以上，使用寿命更长达10 年以上，而国内同类产品仅为5-6 年，同时自动化程度高30-40%，由于公司主要按照欧洲标准设计，质量也更加可靠，因此尽管价格高出15%以上，仍具备较明显的竞争优势；下印式产品主要竞争对手为国外厂商，公司性能上接近，但价格仅为60%左右，具备较强的性价比优势。
    全产业链战略未变，预计今年或有突破进展。虽然去年终止收购东莞祥艺，公司向上游瓦楞纸板生产线拓展进度有延缓，但公司实现从制造瓦楞纸板到纸箱产品整套全自动生产线的战略目标并没有改变，我们在4 月份的中国国际瓦楞展上观察到公司与意大利公司合作的预送纸+下印式印刷机+清废堆叠机（其中公司产品为下印式印刷机）自动化生产线受客户欢迎，我们预计这一合作模式有进一步深化可能（即预送纸和清废堆叠机转到国内生产，从而降低成本），从而进一步提升性价比优势。同时公司仍在积极与国际合作伙伴洽谈，寻找瓦楞纸板生产线的合作或并购机会，我们预计如果进展顺利，今年或将有突破进展。
    股权激励安排利于长期发展。根据股权激励计划方案，以2012 年净利润为计算基准，2013-2015 年净利润增长分别不低于10%、30%和70%，对应的解锁比例分别为15%、35%和50%。逐年增加的增长条件和解锁比例安排，有助于实现长期激励效果。假定按公告5 月底授予，以当前股价8.24 元计算，2013 年首期限制性股票467 万股，费用总成本为1709 万元，以15%的所得税计算对2013-2015 年EPS 影响分别为-0.024、-0.033 和-0.020 元。详见《东方精工（002611）-限制性股票激励计划点评》。