一、 事件概述
    近期，掌趣科技公司公布2012年业绩：报告期内，公司实现营业收入22,536.3万元，同比增长22.72%；归属于母公司所有者净利润8,230.00万元，同比增长47.79%，基本每股收益0.50元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.47元。
    此外，公司公布2012年度利润分配及资本公积转增股本预案：以2012年12月31日总股本163,660,000股为基数，向全体股东每10股派发1.00元人民币现金（含税）；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增12股。
    二、 分析与判断
    2012年营收同比增长22.72%，净利润同比增长47.79%，业绩复合预期1、业绩符合公司此前预告。（1）业绩增长主要原因是：报告期内公司游戏业务整体增长21%，其中智能机游戏和页游实现快速增长。（2）各项业务营收占比：传统手机游戏（65.22%）、智能手机游戏（6.83%）、互联网页面游戏（22.59%）、其他业务（5.36%）。（3）各项业务收入占比变动情况如下：传统手机游戏（下降19.07个百分点）、智能手机游戏（上升6.54个百分点）、互联网页面游戏（上升10.25%）、其他业务（上升2.28个百分点）。2012年公司正加速向"领先的、跨平台的移动终端游戏、互联网页面游戏的开发商、发行商和运营商"目标迈进。
    2、2012年公司综合毛利率为53.38%，较去年同期上升0.34个百分点。2012年公司期间费用率为10.04%，合计下降5.69个百分点。其中，销售费用率为1.90%，较去年同期下降0.2个百分点；管理费用率为14.72%，较去年同期上升0.1个百分点；财务费用率-6.59%，较上年同期下降5.6个百分点。
    公司游戏业务收入结构发生明显改变，2012年智能机游戏和页游占比提升显著1、公司游戏业务收入结构发生明显改变。2012年，公司加大智能机和页游游戏投入力度，智能机游戏营收同比增长2803.41%，页游营收同比增长124.61%。随着传统机市场份额的下降，以及公司削减传统手机游戏中推广成本高的渠道推广，传统机游戏收入同比下降5%。
    2、研发方面，2012年公司自研和委托独家代理研发产品20款，上线14款，未上线6款。（1）已上线产品如：智能机游戏《石器时代（单机抢先版）》和《忍者公司》、手机网游《热血成吉思汗OL》、手机页游《热血足球经理WAP版》、互联网页面游戏《足球大亨》等；（2）未上线产品如：智能机游戏《石器时代（网游版）》（有望于2013年末推出）和《魔兽来了》、互联网页面游戏《谋三国》和《斗魔》。
    3、渠道方面，2012年公司加强各领域渠道推广合作建设，并在下半年建立腾讯开放平台发行游戏渠道体系，为后续渠道推广奠定良好基础。具体来看，公司的渠道建设涉及：iOS推广平台（如91手机助手、PP助手、同步推、搞趣网等），安卓推广平台（如腾讯、360、UCWEB、百度、当乐、豌豆荚、安智、机锋、应用汇等），手机厂商渠道（如三星、HTC、小米、联想、TCL等手机厂商），海外推广渠道（如日本、韩国、港台等亚洲地区，以及欧美市场拓展当地合作伙伴）。此外，公司购买深圳纳奇互联网广告平台，完善页游发行渠道。
    2013年主要看点为页游及智能机手游业务高速增长，并购预期强烈1、现有页游和手游市场环境为公司持续成长提供土壤。（1）页游市场步入稳步盈利阶段，易观预测2013～2015年页游市场规模和用户规模的年均复合增速将分别为24.0%和10.9%。手游2013年将延续高增长。艾瑞预测2013～2015年手游付费市场年均复合增速将达34.2%，2015年市场规模将达141.4亿元。（2）综合来看，两大领域中具备人才团队、平台优势的资源型企业将获取超额利润。我们认为，掌趣科技具备借"内生+外延"的双轨式发展道路，成长为资源型企业的潜质。