1．事件
    百隆东方发布2012年年度报告。
    2．我们的分析与判断
    公司发布年度报告，符合市场预期：（1）2012年收入47.70亿，同比增0.19%；营业利润2.58亿，同比降73.08%；净利润2.51亿，同比降73.59%。（2）Q4当季收入11.84亿，同比增9.74%；营业利润0.41亿，同比降39.32%；净利润0.40亿，同比降48.80%。
    分红预案：每10股派现金股利1.05元（含税）。
    公司2012年总收入保持基本持平，原因主要在于公司产品销量驱动。2012年色纺纱销量10.11万吨，同比增14.87%，色纺纱收入同比降3.50%，据我们测算，色纺纱全年均价3.84万元/吨，同比降15.99%。全年净利大幅下降，主要系毛利率大幅下滑所致，综合毛利率大幅降至15.00%，较2011年（27.74%）下降12.74个百分点，主要因棉价同比明显下滑及内外棉价差增大等影响。2012年国内328级棉累计均价18910元/吨，同比降20.26%，内外价差从历史正常的2000元/吨水平，一度扩大至5000元/吨高位，色纺纱售价整体跟跌，且公司更面临着前期较高的原料采购成本压力。此外，亦有2011高基数的影响。当季看，2012Q4当季收入同比增9.74%，较Q3当季增速（0.02%）回升，Q4毛利率13.10%，较Q3（12.50%）亦回升，部分原因在于随着2012年初集中采购高价棉的不断消化，年底拖累已减小。财务费用同比增322.58%，因汇率相对稳定导致汇兑收益较上期减少。投资收益同比降90.43%，因2012年棉花期货投资损失较大（亏损0.49亿），抵减了委托利息收入（0.39亿）和银行理财产品收益（0.15亿）。
    公司2012年底存货总计19.29亿，其中10.48亿为原材料，5.82亿为库存商品（对应年底1.7万吨库存量，则色纺纱成本价3.4万元/吨）。公司经营活动产生现金流量净额12.59亿，同比增187.83%。投资活动现金流出41.52亿，同比增324.03%，其中投资支付的现金为32.79亿，同比增407.43%，主要系委托贷款（4.5亿）、理财产品（14.9亿）及投资宁波通商银行股权的支出（6.77亿）；此外，募投项目新增在建工程、固定资产购置支出额为3.16亿元，同比增33.72%。筹资活动产生的现金流量净额11.93亿，增289.37%，其中，在筹资活动现金流入额中，公司IPO融资贡献19.9亿。