百隆东方是国内领先的色纺纱生产企业，主要从事“BROS”品牌色纺纱的研发、生产和销售。公司经营产品包括全棉色纺纱、混纺色纺纱等，色纺纱业务收入占公司营业收入的八成以上，11 年公司的主营业务收入和净利润分别为47.6 亿和9.5 亿，三年复合增速分别为20%和35%。公司股权相对集中，杨卫新、杨卫国兄弟直接间接持有上市前股份92%，持有上市后73.6%股份。
    色纺纱行业呈现“双寡头”垄断格局，快速反应能力、管理经验和不断的技术进步是“双寡头”主要的护城河，并将受益下游需求的增长和色纺纱应用领域拓宽。百隆东方和华孚色纺是行业内的“双寡头”，目前各自拥有近100万锭的产能，共占据国内色纺纱行业总体产能的近一半。随着人们对自然色的追求，色纺纱在纺织面料中的应用比例将会逐步提高，特别是在家用纺织面料、衬衣及休闲装面料领域，市场容量将不断增大。
    公司依靠特有的采购模式、生产模式、销售模式赢得市场。采购模式：集中+零星+进口，棉花是公司最重要的原材料，多渠道保证原材料供应充足。生产模式：自制生产+外协加工，色纺纱自制生产占比70%左右。销售模式:直营+代理，国内销售主要采用直营，国外销售采取直营和部分代理相结合。
    本次拟发行 1.5 亿股，拟募集资金近10.6 亿元，将投资于山东邹城年产2.5万吨色棉纺项目和江苏淮安年产2.4 万吨高档纺织品项目。建成后公司自有色纺纱产能从7.7 提高至12.9 万吨，预计新增收入和净利润为28 和2 亿元。
    公司作为色纺纱行业龙头，未来产能扩张仍有较大的发展空间，建议询价区间为16-20 元。我们预计公司2012-2014 年完全摊薄EPS 为1.41/1.57/1.95元，未来3 年净利润复合增长率为16%。公司产能扩张和技术始终领先是未来业绩主要推动力，考虑到新股流动性溢价，建议按2012 年11-14 倍PE 询价，建议询价区间为16-20 元。
    风险因素：棉花价格低位运行；海外需求较弱导致出口业务复苏不达预期。