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>> 银河证券-百隆东方(601339)新股申购策略-120531
上传日期:   2012/5/31 大小:   317KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   -- 作者:   钱志华
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   基本情况:公司是国内领先的色纺纱企业之一,主要从事色纺纱的研发、生产和销售,产品以中高档系列为主,如纯棉色纺纱、麻灰系列等。
    作为国家棉色纺纱开发基地和国家色纺纱产品质量标准制订单位,公司创立的品牌BROS 在纺织行业内拥有较强影响力。
    竞争优势:与行业内上市公司相比,公司具有一定竞争优势。2009 年,我国纺纱总产能在1.1 亿锭左右,其中色纺纱产能约500 万锭,纯棉产品占据色纺纱的多数产能。目前,百隆东方拥有的色纺纱自有及外协加工总产能达到100 万锭左右。华孚色纺、霞客环保、鲁泰股份、联发股份和孚日股份等棉纺类上市公司是公司的潜在市场竞争对手,由于公司尚未进入资本市场,因此在企业规模、资产运营等方面尚具有一定不可比性,但公司在盈利水平、费用控制、资本结构、资金运用等方面相对于其他纺织企业仍显现出一定的经营优势。
    募集资金项目:公司此次募集资金主要投向:山东邹城年产25,000 吨色棉纺项目和江苏淮安高档纺织品生产项目,以及用于其他与主营业务相关的营运资金。公司启动山东邹城年产 25,000 吨纯棉色纺纱募投项目和江苏淮安年产24,000 吨纯棉灰纱(合计产能占总产能的42.3%),将有效解决现有产能不足这一瓶颈,并且拉近与主要竞争对手华孚色纺的产能差距。未来随着募投的落实,公司市场份额将进一步扩大,盈利水平有望再上一个台阶.
    未来盈利预测:2011 年公司营业收入及归属于母公司股东净利润分别为47.61 亿元和9.51 亿元,较2010 年分别增长-2.33%和2.3%。
    2008-2011 年公司营业收入和净利润复合增速分别为10.77%和5.51%。
    公司毛利率和净利率水平逐年提升,高于纺织行业平均水平,2011 年毛利率和净利率分别为27.7%和20%。百隆东方和华孚色纺是行业内的“双寡头”,共占据国内色纺纱行业总体产能的近一半,随着人们对自然色的追求,色纺纱在纺织面料中的应用比例将会逐步提高,特别是在家用纺织面料、衬衣及休闲装面料领域,市场容量将不断增大。预计2012- 2014年公司归属于母公司股东的净利润分别增长9%、13%和17%,按摊薄后每股收益依次为1.39 元、1.57 元和1.85 元。
    
 
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