1 季度净利润同比增30 倍，源于产业发展业务大量结算
    2013 年1 季度，华夏幸福(600340.CH/人民币27.25, 买入)实现营业收入12.2 亿元，同比增长56.7%；净利润4.7 亿元，同比增长2,994.9%；基本每股收益0.53元；毛利率和净利率分别为80.4%和38.6%，分别较上年同期提高了49.7 和36.7 个百分点。
    报告期内，公司毛利率的大幅上涨主要是因为园区产业发展业务收入的大量结算所致，这是因为：一般园区产业发展业务的成本几乎可以忽略不计，园区产业发展业务的毛利率约90%，而地产销售的毛利率一般为33-36%，因此由公司的1 季度毛利率为80%可知，1 季度结算的12 亿元营业收入中，绝大多数应为园区产业发展业务，大致估算的话有近10 亿元。
    至报告期末，公司资产负债率为 90.1%，剔除预收款后的资产负债率仅为32.4%，净负债率为72.1%，较12 年年底提高了26.3 个百分点，处于行业平均水平70%；货币资金为69 亿元，足够覆盖短债合计38 亿元。总体而言，公司的财务状况良好，短期无偿债压力。
    维持买入评级
    华夏幸福以独创的园区开发新模式，实现了政企共赢的局面，未来在新型城镇化的推进过程中将大有可为。2013 年中，一方面，公司仍旧坚持了积极的新开工和拿地策略，保证了地产业务未来的持续增长，同时，公司今年也将进一步受益因北京调控升级而导致的需求外溢，另一方面，成熟的园区项目日渐增多也将帮助园区业务收入的贡献比重逐渐增大，并且后续地产和园区两者的互相促进作用也将更加明显。我们维持公司2013-14 年盈利预测为2.66元和3.37 元，维持买入评级。