【事件】光大证券2013年一季度实现营业收入13.75亿元，同比增长41.84%，环比增长69.80%，归属于母公司的净利润5.37亿元，同比增长57.67%，环比增长11倍，对应EPS0.16元，归属于母公司的综合收益4.28亿元。2013年一季度末，公司净资产226亿元，对应BVPS6.61元。
    【点评】
    经纪、自营和资管助业绩大幅提升：2013年一季度实现营业收入13.75亿元，同比增长41.84%，环比增长69.80%，净利润5.37亿元，同比增长57.67%，环比增长11倍，对应EPS0.16元，归属于母公司的综合收益4.28亿元。经纪、自营和资管业务收入的增长是业绩同比和环比均大幅提升的主要因素。2013年一季度末，公司净资产226亿元，对应BVPS6.61元。
    市场成交量放大下经纪业务收入增长：公司2013年一季度实现经纪佣金净收入5.62亿元，同比增长33.54%，环比增长55.80%。经纪业务收入占营业收入的41%。一季度股票基金市场份额3.14%，环比提升0.5%。一季度股票基金净佣金率0.071%，环比下滑3.98%。
    投行业务份额有待进一步提升：公司一季度完成5单债券发行，募集资金70亿元，位列市场第16位。实现投行业务净收入0.97亿元，同比增长156%，环比下滑6%。
    自营业务收入大幅提升：公司一季度实现自营收益（含公允价值变动）4.29亿元，同比增长1.7倍，环比增长3.2倍。期末自营规模161.79亿元，占净资产的72%。
    资产管理位于行业前列：公司一季度末融资融券余额59.06亿元，市场份额3.60%，位列市场第11位，预计一季度可实现利息收入1.07亿元。一季度公司资产管理实现净收入1.27亿元，同比增长12.6%，环比增长6.7%，目前公司集合理财规模157亿元，位列行业第4位。
    【投资建议】
    公司创新业务弹性大，估值较安全，维持买入评级。预计公司2013、2014年净利润分别为17.58亿元、20.28亿元，对应EPS0.51元及0.59元。目前公司股价对应2013年PE为26倍，静态PB2.0倍。公司融资融券、资产管理等创新业务弹性大。给予公司目标价16.23元，对应2013年增发后PB2.1倍。