■净利同比下滑近四成：光大证券2012 年实现营业收入37 亿元，同比下降19%；实现净利润10 亿元，同比下降35%，每股收益为0.29 元；期末公司每股净资产为6.49 元。业绩符合预期。
    ■经纪业务市场份额有所提高：2012 年公司共实现经纪业务收入15亿元，同比减少17%，降幅低于行业平均水平（27%），主要是经纪业务市场份额有所提升：2012 年其股基交易额市场份额由2011年的2.67%提升至3.05%。2012 年公司的股基佣金率为7.8BP ，较2011 年的8.2BP 下降了约4%。2012 年经纪业务收入在公司营收中的占比由2011 年的40%下降至34%，其重要性有所下降。
    ■股票资产占比有所提高：2012 年公司实现自营收益6.7 亿元，同比增长139%，其在营收中的占比由6%提升至18%。期末，公司交易性及可供出售金融资产中的股票资产共54 亿元，占公司净资产的比例由2011 年同期的22%提升至25%，这块资产可能给公司业绩带来一定的波动性。
    ■投行业务收入下滑明显：2012 公司实现承销业务收入2.4 亿元，同比减少65%，其在营业收入中的占比有2011 年的16%下降至7%。
    其中权益类完成2 个IPO 和2 个再融资项目，过会待发行IPO 家数4 个，行业排名第6。
    ■投资建议：维持公司中性-A 的投资评级和15 元的目标价，预计2013 年及2014 年的EPS 分别为0.36 元和0.42 元。
    ■风险提示：投资环境大幅变化；经纪业务门槛放开。