【事件】光大证券2012年实现营业收入36.52亿元，同比下滑18.82%，归属于母公司的净利润10.03亿元，同比下滑35.06%，对应EPS0.29元，归属于母公司的综合收益15.92亿元，同比增长53%。2012年底，公司净资产221.72亿元，同比增长3.24%，对应BVPS6.49元。分红方案为每10股派发现金股利0.92元（含税）。
    【点评】
    经纪业务占比较高，但佣金率水平较低：公司2012年实现代理买卖证券手续费净收入15.43亿元，同比下降17.07%，经纪业务收入占营业收入的42%。公司全年股票基金市场份额3.03%，与2011年基本持平。全年股票基金净佣金率0.068%，基本企稳。
    IPO承销规模大幅下滑：公司2012年完成2单IPO主承销，募集资金6.65亿元，位列市场第32位；完成2单增发主承销；完成15单债券主承销，募集资金562亿元。实现投行业务净收入2.42亿元，同比下降65.39%。
    自营收入提升，方向性投资比重下降：公司2012年实现自营收益（含公允价值变动）6.67亿元，同比增长1.4倍。公司期末自营规模214.12亿元，占净资产的97%，其中股票投资占自营规模的25%，债券投资占48%，股权投资比重下降，套期保值等衍生品投资比重上升。
    融资融券业务弹性大，资产管理创新产品走在前列：截至2012年底，公司融资融券余额40.64亿元，市场份额4.54%，全年信用交易业务共实现营业收入4.74亿元，占营业收入的13%。2012年公司资产管理业务共实现收入4.55亿元，同比下降30%。2012年底，公司资产管理规模916.4亿元，其中银证合作定向资管累计募资816亿元，"沪深300指数分级产品"开创了国内指数联动的结构化产品先河。
    定增方案获批，资本金优势凸显：2013年3月23日公司定增方案获批，拟定向发行6亿股，募集资金不超过80亿元。定增后预计公司13年BVPS将由6.74元增厚至7.73元，对应PB由2.0倍下降至1.8倍，估值安全性增强，且增强公司资金实力，有助于创新业务的开展。