光大证券长期来看潜力不如中信证券和海通证券，目前估值也相对较高，但光大证券较小的流通市值、较高的业绩弹性和正在进行中的定向增发计划，使其较适合作为博取大盘反弹的交易性品种。我们给予光大证券持有的首次评级，目标价格15.28 元人民币。
    支撑评级的要点
    光大证券总体实力在上市券商中处于中上游水平，其资产规模在上市券商中排名第六，资本实力排名第五，各项业务排名也基本处于这一水平。相比行业龙头的中信证券和海通证券，光大证券在管理机制和发展潜力上并无优势，但在大盘时，光大证券可能成为良好的交易性品种。
    光大集团及其子公司光大控股合计持有光大证券约 67%的股份，如果扣除这部分股份，光大证券实际流通市值仅有162 亿元人民币左右，远低于其他大中型券商。
    权益类投资在光大证券自营中占据相对较高比例，当大盘反弹时，光大证券业绩敏感性也相对较高。我们估算，如果其股票自营收益率提高10%，其2013 年净利润将提高约37%。同时，光大证券2012年业绩受市场低迷影响较大，较低的基数有利于推高2013 年业绩同比增速。
    光大证券已宣布计划非公开发行不超过60,000 万股，每股发行价格不低于11.74 元/股，预计募集资金约70 亿元。其中，现有第二大股东光大控股拟认购不超过2,000 万股。
    评级面临的主要风险
    A 股市场持续低迷。
    估值
    光大证券目前股价相当于48.34 倍2012 年预测市盈率和33.15 倍2013年预测市盈率，或2.23 倍2012 年预测市净率和1.87 倍2013 年预测市净率。和中信证券和海通证券相比，光大证券目前的估值偏高，其价值主要是在于博取大盘短期反弹的交易性机会。我们给予光大证券持有评级，基于35 倍2013 年市盈率，给予目标价格15.28 元人民币。