投资要点：
    2012年营业收入36.52亿元，同比减少19%，净利润10.03亿元，同比减少35%，基本符合我们之前的预期。受资本市场下行和IPO项目暂停的影响，2012年经纪、投行和资管业务收入同比下滑17%、65%和30%，自营业务收入同比增长108%。由于创新投入较大，费用率从48%上升至61%，预计13年费用率有望下行。 
   项目储备情况良好，预计投行业务有望复苏性增长。2012年是光大投行项目周期"小年"，加上新股审核放缓，股票承销仅完成2个IPO和2个再融资。目前光大报审34家、过会待发4家，预计IPO开闸后收入有望恢复至2011年水平。光大债券承销实力较弱，2012年行业排名28位，公司已开始调整。我们认为背靠光大金融控股集团，公司在资产证券化、中票短融等新业务上有较强的竞争力。 
   大资管业务将成为公司亮点。光大资管业务框架已基本搭建完毕。2012年光大自营收益率5.7%，还有较大提升空间；光大资管存续产品32只，较年初增加16只；光大分别持有光大保德信和大成基金55%和25%的股份，2012年收入贡献度达到10%；光大期货也已获得资产管理业务资格。目前光大有策略投资部和尊富投资子公司两个团队运作衍生品交易，有助于交易投资能力的进一步提升。
    公司自主创新能力较强，定增后新资金将主要用于创新业务发展。光大对自主研发的创新产品申报积极，2012年首家推出证券资金消费支付服务、首家在上海开展利率互换业务、首批申报分级资产管理计划，目前正积极推进资管托管平台、双币平行并购基金、跨境套利等产品。 维持评级"增持"，目标价为14.8元。