事件
    公司公布2012 年年报和2013 年一季报  公司2012 年实现营业收入76 亿元，同比下降0.1%；实现归属上市公司股东净利润18.63 亿元，同比增加12.04%；折合EPS1.63 元，其中四季度单季0.31 亿元。业绩略低于我们的预期。公司拟以2012 年末总股本114,240 万股为基数,每10 股分配现金红利6 元(含税)。2013 年一季度公司实现营业收入18.96 亿元，同比下降11.1%；实现归属上市公司股东净利润4.24 亿元，同比下降17.46%；折合EPS0.37 元，业绩略高于我们的预期。
    简评
    销量增加缘于处理库存，售价降低减少收入  2012 年公司实现无烟煤产量577.49 万吨，同比下降4%；实现商品煤销量627.28 万吨，同比增加18%。公司产量下降主要由于2012 年伯方煤矿分公司因地质条件复杂，井下搬家多，产量比同期减少；同时公司整合矿井兰花焦煤宝欣煤业因政策性因素停工时间较长，未能按计划进行联合试运转，影响煤炭产量。公司煤炭销量大幅增加主要由于公司处理了部分库存煤炭。2012 年公司销量增加98.32 万吨，增加收入82224 万元；煤炭售价较同期降低96.53 元/吨，减少收入60240 万元。根据我们测算，公司2012 年煤炭均价仅为741 元/吨。2012 年公司煤炭收入46.45 亿元，成本16.12 亿元，毛利率由去年的73%下滑至65.3%。
    化肥盈利有所改善  2012 年公司实现尿素产量158 万吨，同比增加18 万吨；销量153 万吨，同比增加7 万吨。化肥化工实现收入50.19 亿元，同比增长2.23%，主要是尿素售价较同期升高90.28 元/吨，增加收入13798 万元，尿素销量较同期增加7.08 万吨，增加收入14442 万元。报告期内公司化肥板块毛利率6.6%，相比去年同期增加3 个百分点。 
    亚美大宁贡献5.41 亿元净利润  2012 年亚美大宁产量约450 万吨，销量约420 万吨，实现净利润15.03 亿元，折合吨煤净利润约358 元。亚美大宁贡献公司投资收益5.41 亿元，贡献EPS0.47 元。