投资要点：
    13年3月5日，公司出资2.75 亿收购亚美大宁5%股权，公司在亚美大宁的股权由36%上升至41%。
    大宁经营稳健，13 年产量有望达到450 万吨。12 年1-3 季度大宁矿吨煤净利分别为427.3 元、396.9 元、257.9 元，3季度环比2 季度下滑40%，下滑幅度与各煤炭上市公司3 季度的经营情况相比偏小，盈利能力相对稳健。大宁矿12 年实现产量433 万吨，13 年1 月份实现产量28.3 万吨，扣除掉春节因素的影响1 月份同比仍有所增产，估算13 年产量有望达到450 万吨。
    收购提升公司长期价值3%，股权收购价格并不高。预计13年大宁矿吨煤净利321.7 元，实现净利14.48 亿元，公司收购5%股权之后每年可增加投资收益7000 万元，EPS 提升0.05 元，提升公司价值3%。与11 年8 月确定的3.75 亿价格相比，此次2.75 亿元的收购价格并不高，静态投资回收期仅为4 年。
    维持“增持”评级。公司在建的技改矿井和玉溪矿保证了公司未来3-4 年的长期增长，历史上内生增长较慢导致的估值折价应当收窄，维持对公司的长期推荐。预计13、14 年EPS分别为1.59、1.77 元，维持“增持”评级。