投资要点：
     第二批大唐项目已经收购了5 家电厂，将显著增厚2013 年业绩；
     产业链拓展进展较为顺利，有力促进公司业绩增长；
     做精做透脱硫脱硝业务，开拓海外脱硫市场。
    报告摘要：
     2012 年为业绩低谷，不过低谷即将过去。2012 收入3.83 亿元，同比减少14%；归属母公司股东净利润1.05 亿元，同比增长1.76%；每股收益0.35 预元；分配预案：每10 股派发现金2.0 元并转赠8 股。
     第二批大唐项目已经收购了5 家电厂，将显著增厚2013 年业绩。2012年12 月，公司与内蒙古大唐国际控制的呼和浩特热电公司等5 家电厂签订了14 台524 万千瓦燃煤发电机组的配套脱硫资产收购协议，目前已经完成了山西云冈、内蒙呼和浩特热电、河北丰润电厂的收购。
    神华神东、山西运城、山西云冈项目已经签订BOT 运营合同。以上资产的收购及投运将增厚2013 年业绩。公司与神华草签的8 亿元的干法脱硫项目目前来看进度略微偏慢，但公司在锡盟地区煤电基地进行了充分的准备，有望获得新的订单。由于国内现有脱硫设施能耗水平高，技术水平不足等问题，公司将长期发展脱硫改造业务，并适度开拓海外脱硫市场。
     产业链拓展进展较为顺利，有力促进公司业绩增长。产业链延伸方面，公司控股中天润博进军太原再生水领域，第一个项目有望在2013 年年底投产；公司控股赤峰博元科技，进军工业副产物和资源综合应用领域，预计后续将会有具体的项目投产。
     盈利预测和投资评级。预计2013-2015 年将实现营业收入11.00、15.98、20.77 亿元，实现归属母公司股东净利润2.51、3.80、5.00 亿元，每股收益0.85、1.28、1.70 元，PE27、29、18、14 倍，考虑到高成长性及业绩超预期的可能性，给予买入评级，目标价格32 元。