事件：公司公告拟以自有资金设立全资子公司
    今日，公司公告拟以自有资金5000 万元人民币出资设立全资子公司北京国电清新节能技术有限公司。
    全资子公司经验范围包括用能状况诊断，节能项目设计、投资、改造（包括施工、设备安装、调试、验收等）、运行管理、人员培训，合同能源管理等。
    本次对外投资设立子公司主要为拓展公司节能环保及资源综合利用领域业务，目的是为开展节能投资项目管理，提供以合同能源管理机制的深化和创新为主要业务方向的专业化节能服务。
    我们的点评与分析
    布局节能服务领域，产业链延伸可期
    本次公司以5000 万注册资本金出资成立全资子公司清新节能，我们认为是公司在立足于电厂脱硫脱硝工程及BOT 的基础上，继续进行产业链延伸的提前布局，从清新节能的业务范围和定位看，我们认为本次延伸的方向主要是针对火电厂等客户的节能服务领域。
    进入2013 年后，我们看到公司在立足传统火电厂脱硫脱硝工程和BOT 业务的基础上，积极做着产业链延伸的布局，虽然目前尚未有实质性的进展，但是我们认为后期伴随潜在布局项目的成熟，公司的产业链延伸可以期待，而市场对于公司的看法也可能将逐渐从单一的脱硫脱硝工程运营商向火电行业综合环保服务商转变，届时对于公司的估值将存在进一步提升的可能性。
    公司公告添加公司经营范围，在原有基础上增加境外环保工程、节能工程的总承包等业务，从该变化理判断公司存在海外拓展的可能性，建议投资者持续跟踪。
    公司公告增资控股赤峰博元科技布局资源综合利用领域，由于博元科技处于克什克腾旗煤电化基地区域，其中该基地核心项目为大唐煤制气，因此建议投资者跟踪该项目的后续进展。
    本次公司公告成立全资子公司清新节能，目的是开展节能投资项目管理，提供以合同能源管理机制的深化和创新为主要业务方向的专业化节能服务，我们建议投资者关注公司在节能服务领域（合同能源管理模式为主）的进展。
    维持盈利预测，投资逻辑不变
    由于本次对外投资并未公告具体项目情况，因此暂不考虑该部分影响，我们维持之前对于公司的盈利预测，预测公司13-14 年EPS 分别为0.755 元和0.998 元，同比增速分别为100.86%和32.92%。
    对于公司的投资逻辑，我们仍然维持之前的观点：短期看弹性、中期看估值中枢、长期看干法活性焦产业链以及产业链的延伸。
    短期看弹性：12 年由于项目延期启动以及新建BOT 项目不贡献利润的情况下，公司整体业绩平稳，但是考虑到公司在手项目将会在13 年建成投运以及大唐BOT 项目已进入公司，将会对公司13 年业绩带来较高弹性。
    中期看估值：在高弹性之后，在不考虑公司干法活性焦产业链的情况下，我们认为在进入14 年，中期看公司将逐渐进入以BOT 模式为主的运营阶段，作为稳定并且能看到明确成长的脱硫脱硝运营商，我们认为给予当年20-25 倍为估值中枢作为安全边际低价。
    长期1-看干法活性焦产业链：如果公司未来成功的依托活性焦干法工艺打入煤电基地市场，并且成功将“EPC→特许运营→褐煤制焦”模式复制，将带来长期估值提升。
    长期2-看产业链的延伸：近期，公司公告增加经营范围以及增资控股博元科技布局资源综合利用，从公司公告内容来看，我们建议跟踪公司未来产业链可能的延伸方向。
    1) 公司公告添加公司经营范围，在原有基础上增加境外环保工程、节能工程的总承包等业务，从该变化我们合理判断公司存在海外拓展的可能性，建议投资者持续跟踪。
    2) 公司公告增资控股赤峰博元科技布局资源综合利用领域，由于博元科技处于克什克腾旗煤电化基地区域，其中该基地核心项目为大唐煤制气（之前的点评中已提到），因此建议投资者跟踪该项目的后续进展。
    3) 本次公司公告成立全资子公司清新节能，目的是开展节能投资项目管理，提供以合同能源管理机制的深化和创新为主要业务方向的专业化节能服务，我们建议投资者关注公司在节能服务领域（合同能源管理模式为主）的进展。
    公司目前股价对应的估值为63×12PE、32×13PE 和24×14PE，从估值来看，市场已经预期了13 年的业绩弹性，但是我们认为公司在13 年高弹性后，中期会逐渐进入稳定运营期，而高弹性一般对应的估值波动较大，