2012 年公司归属净利润预计增长8%，业绩符合预期。2012 年，公司预计实现主营业务收入3.9 亿元，同比下降14％，营业利润1.3 亿元，同比增长11%；归属净利润1.1 亿元，同比增加8%，折合每股收益为0.38 元，业绩符合预期。2012 年，受经济形势影响，公司进行脱硫运营的托克托电厂发电利用小时有所下降，对公司收入产生了不利影响；同时，公司BOT 项目逐渐增多，需等待运营期方可确认收入。而财务费用的大幅减少、投资收益增加、资产减值损失减少等因素带动了公司利润的增长。
     2013 年一季度，公司预计实现归属净利润同比增长90%-120%，符合预期。
    2013 年一季度，公司预计将实现归属净利润2933 万元-3397 万元，同比增长90%-120%。2013 年，公司新增收购脱硫特许经营项目（热电联产机组），在一季度为公司带来收益，促进了2013 年一季度净利润的同比大幅增长。
     2013 年新增524 万千瓦脱硫特许经营，BOT 项目陆续投运将带来更大增量。
    2012 年12 月，公司与内蒙古大唐国际呼和浩特热电公司等5 家电厂签订了14 台524 万千瓦燃煤发电机组的配套脱硫装置及相关资产收购协议。524 万千瓦脱硫特许经营项目将为公司2013 年脱硫运营贡献较大增量。此外，公司的神华店塔、大唐云冈、大唐运城等BOT 项目也将在2013 年陆续投运，带来更大增长。
     干法脱硫有望打开成长空间，项目开工时间未定，暂维持“审慎推荐”评级。
    除了脱硫运营的增长之外，2013 年，公司的干法脱硫项目有望开始实施。特高压建设的加速将带动大型煤电基地的建设发展，带来干法脱硫的市场，打开公司更大的成长空间。我们预计公司2012~2014 年EPS 分别为0.38 元、0.81 元、1.13 元，鉴于目前神华8 亿干法脱硫项目具体时间尚未确定，暂维持“审慎推荐-A”投资评级。
     风险提示：BOT 项目投产进度滞后；干法项目延期。