■拟收购524 万千瓦机组脱硫运营资产，收购价格约8.8 亿元：2012年12 月6 日，公司分别与5 家电厂签署了14 台524 万千瓦燃煤发电机组的脱硫资产收购协议，5 家电厂拟将各自脱硫装臵及相关资产转让给公司。本次收购价格约8.8 亿元，折算收购单价为168 元/千瓦时，较托克托电厂脱硫运营资产收购单价低。收购资金主要来自于超募资金。
    ■预计收购资产增厚业绩0.22 元/股~0.26 元/股：假设收购资产对应年利用小时为4500 小时-5000 小时，在脱硫电价为0.015 元/千瓦时情况下，预计所收购脱硫运营资产能够贡献的净利润为6646 万元-7751 万元，折合每股收益为0.22 元-0.26 元。
    ■脱硫运营+脱硫EPC 双重驱动成长： “十二五”期间脱硫投资需求合计730 亿元，预计大量火电脱硫设施存在技改需求。在此背景下，公司可能继续通过收购的方式扩大脱硫运营资产的规模。本次收购完成后，公司利用债务进行融资的空间仍较大。
    在传统的湿法脱硫EPC 业务中，公司具备项目经验和技术优势，并计划重点在技改领域开展业务。凭借公司项目经验和多年技术积累，预计脱硫EPC 业务将回升。此外，公司与神华胜利电厂签订的8 亿元干法脱硫EPC 项目，有望在2013 年启动。
    ■投资建议：维持公司盈利预测，预计2012 年-2014 年每股收益分别为0.38 元、0.82 元、1.01 元，3 年间净利润的复合增长率为63.70%，对应PE 分别为42.5 倍、19.7 倍、15.9 倍。我们看好公司长期成长性，维持“买入-A”评级，预计6 个月目标价为23.0元。
    ■风险提示：1）收购资产并表时间进度低于预期，导致业绩低于预期；2）干法脱硫启动时间低于预期。