面对持续不振的零售环境，公司12 年依然获得了超越行业的高速增长，且增长质量较为良好。今年在外延及内生管控能力持续同步提升的背景下，预计可完成全年收入和利润分别增长36%和40%的目标。而14 年结合公司自身的发展阶段及市场环境的考量，预计收入增速将回归至20-30%的区间。虽然市场对高增长公司在增速放缓阶段的估值分歧较大，但我们认为公司的放缓速度较为平缓，属于正常的发展生命周期的转变，其增长质量较为可控，并且14 年的增长在行业内仍属于最快的品种，因此全年看，伴随减持预期逐渐明朗以及业绩的逐步兑现，仍属于我们在行业内相对重点推荐的品种。
    在消费市场低迷之际，12 年公司继续获得超越行业的靓丽增长。在消费市场不振的背景下，公司实现营业收入11.06 亿元，同比增长46.68%，营业利润及净利润分别为1.93 亿元和1.70 亿元，同比分别增长56.26%和58.91%，基本每股收益0.48 元。分红预案为每10 股送红股2 股并配发现金红利1.5 元（含税）。
    随着产品力提升，四季度收入增速略有提升，但跌价计提增加及广告费用投入加大导致单季度利润增速放缓。单季度测算，随着秋冬产品力不断提升，公司四季度收入同比实现48.56%的增长，增速较三季度提升13.12%。盈利方面，因公司四季度集中对库存商品进行了跌价计提（计提额度较去年四季度增加了94%），且投入大量街边广告，并聘请新代言人，费用提升较多，导致四季度业绩增速略放缓，营业利润及净利润分别增长32.42%和66.73%。
    软硬实力同步提升支撑主品牌快速发展，多品牌框架构成，为加强规模化发展奠定基础。12 年作为公司多品牌搭建的起始之年，公司针对较专业的户外运动市场、户外休闲用品市场及户外用品电子商务市场，实现了线下实体品牌探路者、Discovery Expedition 与线上品牌ACANU 多品牌体系的覆盖，为增强公司未来规模化发展实力奠定了良好的基础。