投资要点：  
    公司收入小幅下降，但净利润大幅下滑，符合预期。2012年，公司实现收入146.1亿元、同比下降7.09%，归属于母公司所有者净利润1.8亿元、同比下降88.2%，基本每股收益0.134元、ROE仅1.6%，扣非后净利润1.25亿元。  需求不景气，水泥售价回落拖累收入增长。2012年，公司销售水泥5,998万吨，同比增幅3.64%，销售熟料995万吨，同比减幅29.16%，受需求不景气影响，整体销量大幅低于公司年初制定的计划。公司2012年的水泥销售均价为210元/吨（不含税），比2011年回落了17元/吨，降幅达到7.5%，是公司收入下降的主要原因；而熟料销售均价为128元/吨，较上年仅回落2元/吨。  
    华北、重庆区域亏损，东北与陕西盈利，整体盈利能力下滑明显。受产品售价下跌影响，公司整体毛利率下降7.12个百分点至23.58%，其中，水泥下降7.35个百分点至24.56%，熟料下降7.24个百分点至17.75%。分区域看，华北（北京、天津、河北、山西、内蒙）收入占比约65%，但因区域内水泥价格回落，毛利率下降9.19个百分点至21.46%，导致整个区域大幅度亏损，拖累整个公司业绩；而东北（辽宁、吉林）和西北（陕西）区域毛利率分别提升了1.54和18.6个百分点，是2012年为公司贡献利润的主要区域；另外，湖南区域盈利、而重庆亏损严重。