事件
    公司发布2012 年三季报
    公司1~9月实现营业收入110.99亿元，比上年同期减少7.77%；利润总额2.68亿元，比上年同期减少86.55%；归属于上市公司股东的净利润2.41亿元，比上年同期减少83.06%。基本每股收益0.179元。
    简评
    收入环比上升5.69%
    2012 年全国三季度水泥产量5.96 亿吨，环比减少1255 万吨。公司三季度单季度收入47.19 亿元，环比上升5.59%，收入的上涨主要来源于公司产能扩大带来销量的增加，秦岭水泥4500 吨新线、吉林永吉4500 吨的生产线以及收购的陕西吴堡特种水泥在三季度产能均得到了有效释放。公司大部分产能分布于北方地区，进入四季度后北方地区水泥需求季节性减少，公司四季度营业收入环比预计会明显下降。
    毛利率继续下跌，三季度环比下降3.23 个百分点
    公司三季度单季度毛利23.49%，环比下降3.23 个百分点，盈利能力继续下滑，主要原因在于水泥价格的持续下跌。三季度全国水泥均价环比下降28.07 元/吨，公司主要产能所在区域华北地区下降最为明显，三季度华北地区高标水泥均价306 元/吨，环比下降49.23 元/吨。全国水泥价格从九月份开始触底回升，涨幅最大的是华东地区和中南地区，公司受水泥价格上升带来影响并不明显，但是在全国水泥价格回升的大趋势下，预计四季度公司盈利下滑的趋势会有所改善。
    全年业绩同比将大幅下滑
    公司在发布三季报的同时发布了全年业绩预减公告，预计2012年全年归属上市公司股东的净利润比上年同期下降50%~100%。
    2012 年水泥市场需求增速放缓，价格大幅下跌，公司业绩大幅下滑已经成为不可改变的事实。
    盈利预测和评级
    当前全国水泥市场由于季节性的需求回暖呈现触底回升的态势，水泥价格持续上涨，大部分水泥企业四季度盈利能力环比会有所回升，公司受此影响盈利下滑会略有改善。我们预计公司2012年收入为144.37 亿元，同比减少8.20%，归属于母公司的净利润3.08 亿元，同比减少79.79%，基本每股收益0.23 元。维持“增持”评级，下调目标价至12 元。