报告导读
    2012年第四季度经营大幅改善；
    未来业绩增长在乘用车变速器。
    投资要点
    2012 年第四季度经营大幅改善
    2012 年，公司实现营收15.5 亿元，同比增38%；归母净利润9210 万元，同比降17.27%。EPS0.27 元，符合预期。公司业绩下滑源于产品主要配套中卡和轻卡市场，2012 年，国内轻卡和中卡销量下滑0.6%和2%，配套市场绝对量的下降使得配套市场竞争加剧，也带来产品价格下行，受此影响，公司利润下降。
    2012Q4，公司实现归母净利润为2713 万元，环比大幅增长112%，毛利率为22.23%，环比大幅提升4.47 个百分点，公司12 年第四季度经营状况大幅改善。
    并表山东临工致三项费用增加
    2012 年，公司期间费用2.23 亿元，同比增63%，其中财务费用较上年同期增长91.44%，主要系公司从2011 年7 月起对山东临工桥箱合并报表，2012 年合并全年，源于山东临工桥箱借款较多，相应利息支出较多。
    未来业绩增长在乘用车变速器
    公司50 万套乘用车变速器项目稳步推进，目前已进入福田的乘用车配套体系，2011年底通过收购吉利发达变速器公司进入吉利配套体系，预计2013 年年底能够大规模配套。
    盈利预测及估值
    预计公司13-14 年EPS 为0.37/0.45 元，当前PE 为20/16 倍，考虑到山东临工盈利能力提升，未来乘用车和重卡变速器拓展前景，维持“增持”评级。