投资要点
     公司配套市场低迷影响2012 年业绩
    产品主要配套中卡和轻卡市场，2012年，国内轻卡和中卡销量同下滑0.6%和2%，配套市场绝对量的下降使得配套市场竞争加剧，也带来了产品价格下行压力，受此影响，预计公司本部业务利润下降。
     山东临工并表增收不增利
    从公司3季报分析来看，前三季度公司营收12亿元，同比增57%，净利润6498万元，同比降20%，公司营收大幅增长源于2011年7月起对山东临工并表，山东临工对业绩也无正贡献，扣除山东临工影响，公司营收跟去年持平。
     山东临工的协同效应尚未体现
    山东临工和台州吉利等新并入业务仍在整合期和培育期，拉低公司整体的盈利能力。虽然公司2012年3 季度营收微降1.76%，但期间费用率同比增加2.37个百分点，毛利率下降了2.37个百分点，导致公司业绩出现下滑。我们认为随着公司新并入业务整合的加速，未来盈利能力将会提升。
     未来业绩增长在乘用车变速器
    公司50 万套乘用车变速器项目稳步推进，目前已进入福田的乘用车配套体系，2011年底通过收购吉利发达变速器公司进入吉利配套体系，预计2013 年年底能够大规模配套。
     盈利预测及估值
    预计公司12-14年EPS为0.27/0.38/0.47元，当前PE为30/21/17倍，考虑到山东临工盈利能力提升，未来乘用车和重卡变速器拓展前景，维持“增持”评级。