事项：浙江龙盛4 月16 日公告2012 年年报，2012 公司实现销售营业收入76.49亿元，同比减少7.05%；实现归属于母公司所有者的净利润8.30 亿元，同比增长2.39%；每股收益0.57 元，拟每10 股派1.70 元。2012 年第4 季度实现营业收入17.32 亿元，净利润3.82 亿元，单季度销售毛利率17.86%，净利率21.30%。
    平安观点:
    分散染料低迷导致公司 2012 年营业利润同比下滑
    2012 年分散染料价格低迷，分散染料全年毛利率为25.13%，较2011 年34.17%水平有所下滑，导致2012 年营业利润为5.88 亿元，同比下滑25.46%。公司2012 年净利润同比实现正增长主要为营业外收入大幅增长所致。
    受环保政策趋严及专利诉讼双重影响，分散染料价格大幅上扬
    公司与闰土股份诉讼案和解后，龙头企业对于分散染料市场掌控力进一步提升。
    目前，分散染料价格稳定在2.3 万元/吨，公司分散染料2013 年完成技改后，累计产能将超过15 万吨，2013 年分散染料售价与销量增长带来业绩大幅增长。
    间苯二酚反倾销终裁有助于公司盈利提升
    公司间苯二酚产能是 2 万吨，2013 年3 月反倾销执行后，间苯二酚价格将进一步上扬，间苯二酚价格每上扬1 万元/吨（含税），将增厚公司EPS 为0.10 元。
    德司达整合为公司 2013 年新的利润增长点
    德斯达合并转股之后，龙盛的染料收入占比从2012 年的30%多增加到60~70%，主业将更加突出。2013 年开始，公司利用德司达的技术工艺和渠道优势，优化染料业务，2013 年德斯达有望实现盈利。