事件
   公司拟收购博杰广告89%股权，加上前期已投资11%股权，实现全资拥有。
    博杰广告资源：以电视广告资源为主，并拥有全国性影院广告资源。其中，电视媒体资源主要为CCTV-6电影频道和CCTV-新闻频道，是其最大的广告代理商。2012年电视广告业务收入11.4亿元，占总收入的96.0%；影院广告资源主要为全国76城市、571家影院的4931块数码海报屏，2012年实现收入4792万元，占总收入的4.0%。
    博杰广告业绩情况：2012年收入11.42亿元，同比下降17.0%，净利润1.95亿元，同比增长25.9%；2013年1-2月实现收入1.84亿元，净利润0.43亿元。并承诺2013-2016年税收利润分别不低于2.07、2.38、2.73、2.87亿元。
    估值：博杰广告评估价18.0亿元，89%股权对应对价16.02亿元。即并购静态市盈率9.2倍，2013年动态市盈率8.7倍。 收购方式：发行股份+ 支付现金，并增发募集配套资金。其中定向发行股票对价14.02亿元（发行价格为28.69 元/股），现金对价2亿元，定向增发募集配套融资5.34亿元（发行价格为25.82 元/股，其中2亿元用于支付现金对价，2亿元用于补充营运资金，剩余1.34亿元备用于后续投资收购）。    
    评论：
    我们认为，通过多笔并购扩张，公司平台价值显著提升，并具备持续高成长能力，维持增持评级。
    理由：1、通过并购博杰广告，进入主流媒介资源，平台已具雏形；2、在A股的高估值是其继续展开并购的保障，高增长可预期。若不考虑此次并购，维持2013-15年业绩预测，即EPS为0.80元、1.06元和1.26元。考虑此次并购，2013-15年备考EPS为1.12元、1.41元、1.66元，维持目标价40.00元。
    核心假设：并购及定增顺利完成。
    催化剂：股权结构进一步优化；业绩增速超预期。
    风险提示：经济景气度向下；巨额商誉。