事件：蓝色光标4月12日发布重组草案，拟以16.02亿元的总价收购博杰广告89%股权，从而使博杰成为蓝色光标全资子公司，同时公司将进行总额不超过5.34亿元的配套融资用以支付收购博杰中的现金对价部分、补充流动资金和为未来的并购做准备。公司对博杰的收购总价中：2亿元为现金支付，其余为发行约4887万股（28.69元/股）支付，另外配套融资将发行约2068万股（25.82元/股）。此次重组全部完成后，公司总股本将增加至约4.66亿股，预计2013年备考EPS将约为1.18元、报表EPS将约为1.00元。
    点评： 主要观点：公司停牌前价格31.30元，备考EPS对应的动态市盈率为27倍，估值处于板块较高水平。后续公司将有5.8亿短期融资债（分两年发行）需股东会批准，另有配套融资资金流入，现金并购的资金将非常充裕。我们建议投资者积极关注配套融资所发行的新股，25.82元的价格大幅低于现价。
    博杰的简要情况
    博杰广告目前是一家以电视媒体广告资源承包经营和电影院数码海报媒体运营两项业务为主业的广告公司，是央视新闻频道、央视电影频道的重要的广告资源买断式代理商，并在全国76个城市的571个影院拥有4931块数码海报屏。公司目前的央视广告代理业务处于稳定状态，电影院数码海报业务是利润增长的主要来源，目前公司在重点城市中心区的影院覆盖率达到85%，是该领域的绝对领先者。
    博杰广告的经营一直处于不断调整的过程中，2012年因代理电影频道的晚间广告时段有所减少而出现此项业务主营下滑，2011年影院数码海报业务毛利率为负是业务处于培育期缘故。未来增长主要看电影院数码海报经营情况。