业绩简评
    格力电器发布业绩快报：1Q13 实现营业收入222.9 亿元，同比增长11%；归属于上市公司股东的净利润13.4 亿元，同比增长14.3%。
    经营分析
    1Q 业绩低于我们及预期，与行业增速不高及同业促销有关：公司1Q13 收入增速不高的原因一是1Q 淡季行业增速总体平淡（1-2 月产业在线口径内销出货量增3.2%、出口量增4.3%，格力内销出货量增8.6%、出口量增1.4%；中怡康口径空调零售量增8.7%、零售额增15.5%，格力零售量增0.2%、零售额增6.4%；不过中怡康仅能监测到格力内销量的11%，代表性不强），二是3 月南方多雨影响发货，三是竞争对手海尔加大促销。
    不必担心格力份额下降和价格战，期待地产和天气拉动旺季销售，维持全年收入1195 亿元预期：尽管中怡康监测到的格力1-2 月份额下降，但从产业在线的出货量监测和奥维咨询的零售监测来看格力份额上升；由于不同监测机构的统计口径不同，我们认为这样的不同结果起码说明格力的份额并没有出现如中怡康口径的下降。部分投资者担心价格战，我们认为1Q 是因行业数据不佳导致企业促销，但地产对空调需求的滞后拉动效应将逐季加码，只要天气不出现凉夏，旺季数据应会明显优于1Q，行业促销便可缓和。因此我们维持对格力今年收入1195 亿（YoY+19.4%）的预计不变。
    1Q13 净利率同比提升，维持全年7.4%净利率预计不变：1Q13 公司的净利率是6.0%，仍同比提升0.17 个百分点，因此我们也不改变对全年净利率7.4%的预计。
    盈利调整及投资建议
    维持盈利预测：预计2013-2014 年公司收入1195、1401 亿元，增速19.4%、17.2%；EPS 为2.939、3.506 元，净利润增速19.8%、19.3%。
    维持买入建议：大跌后格力股价回落至26.72 元，对应9.1X13PE，接近2012 年的最低PE 水平8.7 倍（按当时市场预期是2012 年增长20%算），估值已经相当安全，业绩快报后股价仍可能下探，但估计跌幅不会大。年内合理价格按11X13PE 为32.3 元，已有21%空间。空调股有一投资特点是旺季旺销会催化股价在7-8 月触到年内合理价格，因此我们建议有耐心的投资者即使4、5 月空调行业没有太多催化剂可在股价下探后买入等待旺季，或者临近6 月买入。