1．报告背景：公告一季度业绩快报 公司发告2013年一季度业绩快报，预计2013年一季度收入223亿元，同比增11%，实现净利润13.4亿元，同比增14.3%，EPS 0.45元。
     2．我们的分析与判断
    （一）一季度销售淡季，单季增速不代表全年增速 2013年一季度公司收入增长11%，净利润增长14.3%，相比2012年全年收入、利润增长，增速有所放缓。主要由于一季度国内外经济仍在缓慢复苏中，需求整体不足。 一季度为空调销售淡季，从公司过往数据来看，一季度收入占全年比重在20%左右，利润占全年比重在15%左右。一季度业绩对全年业绩影响有限，单季度增速不代表全年增速。公司全年经营增长目标不变。
    （二）大宗原材料价格低迷，盈利水平稳中有升 一季度，公司销售净利率6%，相比去年同期提升0.2个百分点，考虑到2012年一季度仍有1亿左右补贴，盈利水平还在稳步提升。 空调一般在三季度新冷年推出新品，公司在高端产品上具有较强号召力，年内还将有多款新品推出，有助于提升均价，提高净利率水平。 2013年以来，大宗原材料受需求低迷影响价格有所回落，铜价相比2012年末下滑6%左右。预计2013年原材料维持低位，也有利于公司盈利能力不断提升。
    （三）增长未到天花板 1.空调市场还有较大增长空间。目前我国空调居民保有量仍较低，主要以新增需求为主，空调保有量提升后，大量替换需求还值得期待。
    2. 随着消费升级，公司国内份额还有提升空间。出口方面公司优势尚未充分发挥，未来出口增长将成为新亮点。
    3. 高端产品优势明显，均价提升空间大。
    4. 公司积极孕育新增长点，中央空调、小家电等产品保持较高增长，提供增长新动力。
    5. 行业生态优化，产品升级加快，公司盈利水平稳步提升。 
    3．投资建议 2012年以来，公司盈利保持增长保持较高增速，但估值水平一直较低，最高时也未超过10倍。我们认为，在较低估值下，不应强求公司过高增速。考虑到一季度空调淡季，单季度增长不能代表全年增速，公司全年增长目标也未作调整。股价经过调整后，已充分反应市场悲观情绪。2013年空调行业仍是白电各子行业中增长最有可能超预期的领域，格力作为空调龙头，凭借自身在规模、品牌、渠道、技术等优势，能够实现超越行业增长。同时，公司中央空调及小家电业务稳健增长，提供增长新动力。预计公司2013/2014年EPS分别为2.93元/3.45元。目前股价对应2013年业绩PE 估值约9倍左右，维持"推荐"评级。
    4．风险提示：海外经济恢复低预期，原材料价格大幅波动。