事件：
    公司发布一季度业绩报告，实现营业收入47.76 亿元，同比增长45.57%，实现净利润7.42亿元，同比增长67.89%，合每股收益0.34元，略超市场预期。
    投资要点：
    一季度MDI景气延续，量价齐升 今年一季度，MDI延续12年的景气势头，MDI价格维持高位运行。公司“以销定产”的销售模式，保证了产品的较高毛利率，实现了了国内市场的销售的量价齐升。受行业景气影响，MDI整体供应偏紧，价格维持高位运行，MDI产品售价比去年同期增长20%左右，作为国内MDI生产龙头企业，公司直接受益。
    看好2013年MDI全年行情，产能消化无忧 未来2-3年，全球MDI新增产能较少，而MDI需求增速预计维持在5%左右。目前全球开工率在85%左右，整体供应偏紧张，因此我们推测公司新增产能销售情况良好。国内可能受益于节能减排政策下的外墙保温材料需求增加，MDI需求有可能出现大幅度增涨。我们看好MDI行业2013年全年的行情，公司产能消化无忧。
    布局全产业链，向国际化巨头迈进 公司12年MDI产能达到110万吨，2013年产能将达到140万吨，2014年烟台八角园区基地建成投产后，MDI总产能将达到180万吨，规模将跃居全球第一。在扩建MDI产能的同时，公司配套建设了上游原料生产装置，使生产成本得到了很好的控制。公司同时在建设“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”产业链，向MDI下游产品延伸，目标成为聚氨酯行业的国际化巨头企业。
    投资建议 我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.45元、1.69元和1.90元，对应当前股价的PE分别为13倍、11倍和10倍。考虑到公司未来两年受益于行业景气度延续、产能释放等因素，给予公司增持评级。
    风险提示 行业景气下行的风险；新增产能增速过快的风险；新项目不能如期达产的风险。