投资要点：  业绩远低于预期。2012年公司共实现营业总收入76,287.34万元，同比减少11.0%；归属上市公司股东的净利润5,527.41万元，同比减少46.24%；每股收益0.18元。业绩远低于预期。分红方案：每10股派发现金红利0.3元（含税）。  旺季销售状况不佳，收入下滑趋势拉大。受宏观经济增速放缓及行业消费结构调整等因素影响，传统固态豆奶产品销售受到较大冲击，公司经营形势较为严峻，旺季销售亦未见起色，四季度当季仅取得收入1.75亿元，相比上年同期下降近四成。不过，所幸公司在优势地区及新开拓地区均有局部亮点，占比最重的华中地区增幅近15%，而处于拓展期的西南地区更增长30%以上。未来，公司将重点发展液态产品，加强产品创新，调整优化产品结构，液态产品或为公司增长迎来转机。  费用率上升挤压盈利，成四季度亏损主因。由于销售环境严峻，公司在扩大市场份额、加强市场推广等方面加大投入，销售、管理费用显著增长，四季度当季来看，销售费用率相比上年同期上升7.10个百分点，管理费用率也同比上升6.68个百分点，费用率的上升严重挤压了公司的盈利空间，也成为了公司出现近年来单季首亏的最主要原因。未来，预计随着液态产品投入加强，公司费用率应将维持高位，盈利能力提升仍有压力。  新人事注入新活力，融合成效应将逐步显现。自去年下半年起，公司已陆续引进大量营销、管理人才，目前来看，公司整体高管层已均由职业经理人担当，具有较强实力。经过半年多时间，新团队已逐步磨合，相关改革措施亦逐步实施，预计新团队加盟成效将逐步显现，有望成为公司走出低谷的重要推力。