净利润增长15.67%、EPS0.86 元，符合预期   公司报告期内实现营收62.44 亿元，同增31%；归属于母公司净利6.11 亿元， 同增15.7%，EPS0.86 元，符合我们预期。每10 股派1.5 元（含税）。 
    全年销售额达66.82 亿元、业绩锁定性较高
    2012 年公司房地产业务销售金额66.82 亿元，销售面积73.34 万方，同比分别增长1.02%和1.69%；金属制品实现营业收入19.75 亿元，比上年度增加5.11%。房地产结转受到结构性因素影响毛利率同比下降8 个百分点，因主要结转项目中的水岸国际和青城华府项目毛利率较去年同期分别下降19.18%和19.67%； 公司期末预收款达58.69 亿元，已锁定2013 年业绩的75%。
    新增项目盈利前景广阔 
    公司报告期内新增建面200 万平，包括洪山区和平街和平村城中村改造项目（总价23.52 亿元，总建面120 万平方米）和贺家墩村改造项目（总价13.79 亿， 见面80 万平），项目成本低廉，平均楼面地价与同时期金地、保利等公司以同方式获得的土地的楼面地价相比，低75-130 元/平方米。其中和平村项目紧邻武汉华侨城，可充分享有华侨城园区的光环效应，项目增值潜力较大。 
   资债结构有改善，股权转让将有效缓解短期资金压力
   报告期末公司资产负债率70.9%，扣除预收账款的资产负债率47.88%，净负债率67.95%，较去年初降低10.5 个百分点，货币资金对短期借款和一年内到期的非流动负债覆盖率为0.46，较11 年小幅提升0.02。公司在13 年3 月份转让了鼎汉投资85%的股权，此举将有效缓解资金面压力。 
    预计13 年销售平稳，14 年增长较快，估值偏低，维持"推荐" 
    预计公司2013 年可售货值约100 亿元，按70%去化率考虑，有望实现70 亿元销售额，由于13 年开工量较大，预计14 年销售有望获得较快增长。公司股价已跌破2012 年末净资产，RNAVPS 约为11.3 元，目前股价折让幅度超过40%， 估值优势明显，我们预测13/14年EPS 分别为0.96/1.13 元，对应PE为8.1/6.9x。维持"推荐"评级。