今年销售仍平淡，开工激增将大幅提增14年可售
    福星股份作为武汉城中村改造的区域龙头，在12 年至今成功获得了三个城中村项目，成功拿地近400 万方，大幅度扩充土地储备至近1,000 万方,足够未来3-4 年的开发需要。不过由于公司12 年新开工低于预期，导致13 年的可售略降，这将一定程度上制约今年的销售表现，但鉴于推盘项目区位较好，预计13 年销售将持平于去年的67 亿元。11-13 年的销售平稳导致13-14 年的业绩也将比较平稳，而14 年销售爆发或将推动15 年业绩的跳增。鉴于今年的销售比较平淡，我们分别将公司13-14 年的业绩预测向下调整至1.02 元和1.22 元，维持持有评级。
    支撑评级的要点
    净利润同比增长17%，地产毛利率大降9 个百分点。12 年净利润6.1 亿元，同比增长17.0%，每股收益0.86 元；毛利率为28.1%，净利率为9.8%，分别较上年同期下降了3.6 和1.2 个百分点，其中，房地产业务毛利率较上年大幅下降9.0 个百分点；每10 股派送1.5 元现金股息。
    12 年销售同比增长1%，预计13 年销售为67 亿元。12 年，销售额66.8亿元，同比增长1%；销售面积73.3 平米，同比增长2%；销售均价9,112元/平米，同比下降0.7%；去化率为56%； 13 年的可售面积为110-130万平米，略低于2012 年，预计13 年销售将持平于去年的67 亿元。