投资要点
    公司是国内床垫的研发、制造龙头企业，同时还生产软床和软卧家具。旗下有“喜临门”、“法诗曼”、“SLEEMON”和“爱倍”四大品牌，其中“喜临门”已成为国内床垫行业的一线龙头品牌。
    在婚嫁、乔迁等活动中，床垫已经作为不可缺少的消费品，市场空间日趋增大。目前我国床垫行业产值约140-150 亿元，近几年复合增速达25%左右。从终端需求看，床垫消费的驱动力主要为：居民新增床垫需求，新增床垫需求主要跟房屋销售相关；居民存量更换需求，目前国内床垫保有量约为3 亿张左右，未来国内床垫使用周期将逐步缩短，更新频率有望加快；酒店商用床垫需求，我国酒店业近几年基本保持30%以上增速，未来酒店床位数的增长及存量床垫的更换也将带来较大的市场需求。
    国内床垫行业集中度低，赋予了国内龙头企业更广阔的市场空间。美国床垫龙头企业 Sealy、Serta，Simmons 和Tempur-P 四大品牌占据了60%左右市场份额，而我国床垫行业前八大企业市场占有率仅11%左右。行业整合、市场集中度提升是必然趋势。
    双翼齐飞，渠道为王。公司自有品牌产品采用以加盟为主、直营为辅的销售模式进行渠道开拓。加强品牌行销的广度与纬度成为公司后期品牌建设的重中之重，渠道下沉、门店形象改造、新兴渠道投入等一系列举措将为公司自有品牌未来的爆发奠定良好的基础。而新老客户的交相辉映则有望促进公司OEM 业务进一步稳定而又较快的增长，需特别关注新客户沃尔玛的订单对公司OEM 业务的促进。
    我们预计 2013-2015 年EPS 分别为0.61 元、0.73 元和0.88 元，鉴于公司未来自有品牌的强势扩张，以及OEM 业务的稳步增长，同时随着募投项目的逐步投产，产能释放后公司业绩有望呈现出稳定较快的增长，我们给予其2013 年18－20 倍PE，目标价为10.98－12.20 元，给予“增持”的投资评级。