核心观点 股价走势图
    1.综合优势明显。经过25 年的发展公司积累了深厚的综合竞争优势和创新基础。首先公司资本实力领先行业，净资产规模近600 亿元，连续5 年居行业第二位。第二，公司具有强大的综合业务平台，主要业务指标位于行业前列，具有规模效应和交叉销售能力。第三，拥有广泛的网络和客户基础，公司在境内外拥有超过230 家证券及期货营业部和400多万客户。第四，在收购大福证券后，海外业务平台逐步搭建。第五，国际化拓展成功推进，拥有A+H 两地融资平台，资本补充渠道丰富。
    2.金控集团完成构架。公司旗下拥有四家全资子公司，分别是海通开元投资有限公司、海通证券资产管理有限公司、海通创新证券投资有限公司、海通国际控股有限公司。公司旗下主要的控股子公司包括海通期货有限公司（66.67%）、海富通基金管理有限公司（51%）、）海富产业投资基金管理公司（67%）等。目前公司已经初步形成了跨越证券、基金、期货、股权投资、资产管理领域的金融控股集团架构。公司的盈利能力在国内证券行业持续领先，总市值居国内上市证券公司前列。
    3.传统业务市场地位稳固，转型积极推进。公司通过积极发展投顾、融资融券、约定购回等业务推动经纪业务的差异化竞争，在量价双重压力下，近两年经纪业务市场份额占比逐年提升。公司已经构筑了业内最为全面的资管业务条线，产品类型涵盖股票、固定收益、基金、股权投资管理、衍生品及量化投资管理，以此满足客户多样化的财富管理需要。
    4.创新业务取得领先优势。公司在直投、融资融券、约定式购回以及柜台交易等创新业务领域都取得了领先地位。融资融券余额居行业第二位，约定购回式证券余额市场占比第一，债券质押式报价回购业务规模名列行业前列。公司是首批获得柜台交易OTC 市场资格的券商，也是首批获得保险资金管理资格、合伙企业独立托管、期货资产管理、QFII、RQFLP、RQFII（合格的人民币境外投资机构）、QFLP、QDII（合格境内机构投资者）等创新业务资格的券商。
    5. 投资建议。公司经营稳健但又不失进取、发展战略清晰且具有一定前瞻性，依托强大的综合业务平台及资本优势，我们认为公司有望在未来两年里充分分享传统业务修复以及创新业务加速发展的红利。基于以上理由，我们看好公司未来的发展前景。我们预计公司2013、2014 年净利润同比增长24.2%和17%，对应EPS 为0.39 元和0.46 元。目前公司股价对应13 年和14 年的PE 分别为25.9 和22 倍，对应13 年PB为1.58 倍，在同业中处于较低水平。我们给予公司推荐-A 的评级。