核心观点：  2012 年EPS 1.49 元，业绩符合预期   去年公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润93 亿元、7.7 亿元， 分别同比增长41.6％、25.9%，实现EPS 1.49 元，CPS 0.80 元，业绩符合我们与市场的预期。四季度单季度营业收入、归属于母公司所有者净利润28.4 亿元、1.43 亿元，分别同比增长56.9％、64.2%，实现EPS 0.28 元。  毛利率稳定，销售费用率有所增加   公司去年毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为30.7%、12.8%、5.2%、1%，同比分别上升0.7%、0.8%、-0.7%、0%。销售净利率为8.3%，同比有所下滑，这跟去年业绩存在股权转让收益有关。  复方丹参滴丸去年销售超20 亿，养血清脑新进基药、增速将加快   去年工业收入34 亿元，同比增长43%，毛利率74.2%：①复方丹参滴丸去年销售超20 亿元，同比增速20%以上，今年预计随着基层进一步推广、大包装进一步替换，预计仍有20%以上增速。②养血清脑颗粒新进12 版国家基药目录，去年销售超5 亿元，预计今年增速超40%。③水林佳、芪参益气滴丸、益气复脉粉针、丹参多酚酸盐粉针也将高速增长。  公告拟14.5 亿元收购天士力帝益，打造上市公司化学药平台   公司拟以现金14.5 亿元收购天士力集团、崇石创投合计持有的天士力帝益100%的股权，其主导产品为替莫唑胺、右佐匹克隆、阿德福韦酯等制剂品种及葡醛内酯、硫必利、舒必利、尼可地尔、氟他胺等原料药，在研品种包括抗精神病用药氨磺必利片、调脂药物苯扎贝特缓释片、抗肿瘤药卡培他滨等。2012 年天士力帝益收入为5.3 亿元，净利润为1.1 亿元，预计今年增速25%。考虑财务成本，预计此次收购可增厚EPS 0.15 元。  盈利预测与投资评级   公司是中药现代化的领军企业，我们预计公司13-15 年EPS 分别为2.08/2.65/3.37 元（2012 年EPS 1.49 元）目前股价69.87 元，对应PE 34/26/21 倍。给予13 年40 倍PE，目标价83.2 元，维持"买入"评级。  风险提示   复方丹参滴丸最高零售价调整的风险，复方丹参滴丸美国FDA 认证三期临床不顺利的风险，益气复脉粉针与丹参多酚酸盐粉针的临床使用风险。