一、 事件概述
    近期，华录百纳公司公布2012 年业绩：报告期内，实现营业收入393,402,965.37 元，比上年同期增长36.94%；归属于母公司所有者净利润为117,007,700.87 元，比上年同期增长38.63%。基本每股收益1.95 元，扣除非经常性损益后的基本每股收益1.79 元。
    2012 年度利润分配预案为：以截止2012 年12 月31 日公司总股本6,000 万股为基数，向全体股东每10 股派6 元人民币（含税），同时，以资本公积金向全体股东每10股转增12 股，利润分配后公司总股本增至13,200 万股。
    公司公布2013 年第一季度业绩预告，预计实现盈利2137.51 万元～2526.15 万元，同比增长10%～30%，折合每股收益0.36～0.42 元。
    二、 分析与判断
    业绩符合预期，营收增长36.94%，净利润增长38.63%
    1、业绩符合预期。（1）业绩增长主要原因是：电视剧《老爸的爱情》、《锁梦楼》、《金太狼的幸福生活》、《时尚女编辑》、《中国骑兵》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》、《乱世三义》及电影《痞子英雄之全面开战》收益良好。（2）各项业务营收占比：电视剧（91.12%），电影（8.40%），经纪及其他（0.47%）。（3）各项业务收入占比变动情况如下：电视剧（减少5.35 个百分点），电影（增加5.07 个百分点），经纪及其他（增加0.29 个百分点）。我们认为公司作为业内最为领先的影视剧内容制作平台，“全面规划+全程控制”业务模式在电影项目上初步获得成效，公司朝“综合性的影视传媒集团”的目标已更进一步。
    2、2012 年公司综合毛利率为44.38%，较去年同期减少7.53 个百分点，主要原因是营收占比超90%的电视剧业务扩大投制规模，使得业务毛利率减少8.62 个百分点。
    3、2012 年公司期间费用率为3.78%，合计下降4.20 个百分点。其中，销售费用率为1.70%，较去年同期上升0.57 个百分点；管理费用率为3.77%，较去年同期下降0.97 个百分点；财务费用率-1.68%，较上年同期下降3.79 个百分点。
    以“精品”促“发行”，电视剧制作平台资源集聚整合能力凸显
    1、电视剧业务2012 年营收增长29.34%，为公司整体营收贡献近91%的比重。报告期内收入贡献排名前五的影视剧分别为《天真遇到现实》、《金太狼的幸福生活》、《媳妇的美好宣言》、《痞子英雄之全面开战》（电影）、《乱世三义》，合计收入金额占公司同期主营业务收入的69.22%。我们看好公司电视剧业务在市场中的领先地位，认为其2013 年将保持稳步增长态势。
    2、我们认为，公司电视剧精品质量奠定强势发行能力，播放平台强强联合和组合模式不断创新为高收视奠定基础。（1）报告期内首轮上星播出的剧目中，除《青春四十》通过中央电视台电视剧频道覆盖全国、《中国骑兵》在江苏卫视独播外，《媳妇的美好宣言》、《时尚女编辑》均是在三家卫视频道首轮上星播出，（2）《金太狼的幸福生活》、《浪漫向左婚姻往右》、《吃亏是福》、《老爸的爱情》均是在四家卫视频道首轮上星播出。（3）报告期内已经暂定发行方案的剧目中，《天真遇到现实》将作为东方、江苏、深圳三家卫视的开年大戏，《战雷》将在北京、安徽、深圳、云南四家卫视首轮播出；《咱们结婚吧》开创电视剧发行市场的先河，将于2013 年在CCTV-1和湖南卫视黄金时段播出，打破两大国内最强势频道独播策略惯例，彰显公司制片发行实力。
    3、海外业务步入战略合作模式阶段。公司的海外业务经历产品出口模式、项目合作模式等两个发展阶段，进一步升级到战略合作模式的新阶段。（1）产品出口方面，出口题材和覆盖区域进一步扩大，《媳妇的美好时代》在非洲受好评，《时尚女编辑》和《金太狼的幸福生活》成为广电总局年度出口重点推荐作品。（2）项目合作方面《浪漫我心》将探索制作可被中日韩三国市场接受的电视剧项目，从而使得中国制
    作的当代时装剧有更广泛的国际覆盖面。尽管目前海外业务收入在国产电视剧中的收入比较较小，我们认为，未来国产剧大幅提升制片投入与质量，分享海外丰厚的盈利市场是大势所趋，公司精品剧制作实力为其“走出去”奠定基础。
    “全面规划+全程控制”业务模式成效初显，电影业务开局良好
    1、电影业务方面，公司改编自台湾热播剧《痞子英雄》的电影《痞子英雄之全面开战》2012 年6 月19 日上映，大陆累计票房收入为9,150 万元（艺恩咨询