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>> 国泰君安-华录百纳(300291)2012年报点评:精品剧战略确保业绩增长快速可持续-130401
上传日期:   2013/4/2 大小:   915KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持 作者:   高辉,汤志彦
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 投资要点:
     基于对2013年电视剧行业及公司精品剧战略的看好,维持增持评级,上调目标价至81元(上调15%),对应2013年动态PE30倍。  12年收入3.93亿元,增36.9%;净利润1.17亿元,增38.6%;EPS1.95元。同时公布1Q13业绩预告,净利润增长10-30%,达2138-2526万元,EPS为0.36-0.42元。
     12年、13Q1业绩增长符合我们预期。12年主要实现收入为《老爸的爱情》、《锁梦楼》、《金太狼的幸福生活》、《时尚女编辑》、《中国骑兵》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》、《乱世三义》8部电视剧,最高单集售价达330万元(仅电视版权),较11年最高单价高30%;两部剧总价格(电视+网络)超过300万,3部剧总价格在200-300万之间。
    维持前期推荐逻辑,即电视剧行业黄金档价格高增长及公司精品剧数量持续增加是推动股价上涨的主要动力。  维持前期预测,即2013年可望确认收入的电视剧部数同比增长约40%,达11-13部;单集销售价格超过300万的电视剧将达到5部;可确认收入的平均权益比超过70%(比2012年高近15个百分点)的预期。维持2013-2015年EPS为2.70元、3.70元、4.80元的盈利预测。      
 
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