业绩符合市场及我们预期。12 年公司实现营业收入3.93 亿元、营业成本2.19亿元，分别同比增长36.9%、58.4%。实现归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长38.6%，对应全面摊薄EPS 1.95 元，符合市场及我们预期（公
    司业绩快报预计实现归属于上市公司股东的净利润1.17 亿元）。第四季度公司实现营业收入1.39 亿元、归属于上市公司股东的净利润0.34 亿元，分别同比增长39.7%、56.4%。12 年公司拟每10 股派6 元人民币（含税），并以资本公积金向全体股东每10 股转增12 股。同时公司预计13 年1 季度业绩同比增长10-30%，符合市场及我们预期（我们之前预期公司1 季度同比增长30%）。
    毛利率与费用率均有所下降。12 年公司综合毛利率同比下降7.5 个百分点至44.4%，主要原因是第四季度毛利率下降较为明显（同比下降14.3 个百分点至30.4%）。销售费用率基本稳定，同比提升0.6 个百分点至1.7%；管理费用率则同比下降1.0 个百分点至3.8%。
    电视剧收入继续保持稳步增长，毛利率下降明显。1）12 年公司电视剧业务实现营业收入3.58 亿元（收入占比91.1%），同比增长29.3%。实现收入的主要为包括《老爸的爱情》、《锁梦楼》、《金太狼的幸福生活》等在内的7 部电视剧；2）毛利率下滑较为明显，同比下降8.6 个百分点至44.9%，主要原因为四季度实现收入的《天真遇到现实》毛利率相对较低，而随着公司高毛利率的电视剧持续上映，毛利率或存恢复的可能；3）根据公司规划，13 年预计将制作12-14 部电视剧，相比12 年有显著提升，有望推动公司电视剧业务持续成长。
    电影业务获得进展，艺人经纪业务顺利起航。1）12 年电影业务实现营业收入3305 万元，同比增长244.8%，收入大幅增长的主要原因在于公司参与
    投资的《痞子英雄之全面开战》票房表现良好（9094 万，位居2012 年国内票房第44 位）。公司电影业务开局良好，而随着13 年包括《金太狼的幸福生活》、《痞子英雄2》在内的5 部电影陆续上映，公司电影业务收入有望保持更为快速的增长；2）经纪及其他业务实现营业收入186.5 万元，同比增长248.6%；毛利率则同比增长32.8%至81.0%。我们认为，虽然经纪业务短期内难以为公司贡献较为显著的收益，但是有助于公司强化上游演员资源、丰富公司业务结构，并推动公司影视剧业务持续健康发展。
    维持盈利预测，看好公司精品剧创作能力以及明年上半年新媒体版权回暖可能，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计公司13/14年全面摊薄EPS 分别为 2.59/3.28 元，当前股价分别对应13/14 年28/22 倍PE，与A 股其他影视公司估值水平基本相当。我们认为，得益于公司精品剧的定位，公司有望显著受益于电视剧行业成长以及内部竞争格局变化，同时随着视频网站对高版权成本的逐步消化及其广告收入的快速增长，新媒体版权市场或存回暖可能，维持“增持”评级。