3 月30 日公司披露年报，2012 年实现EPS 为0.60 元，基本符合我们之前预期，主要分析如下：  全年业绩符合我们预期，净利润逾5 成源自非经常性损益。全年实现营业收入1911.36 亿元，同比下降14.1%；归属于母公司净利润103.86 亿元，同比上升41.1%；基本每股收益0.60 元，同比上升41.6%；扣除非经常性损益的净利润为47.20 亿元、每股收益为0.27 元，同比分别下降32.7%、32.4%；加权平均净资产收益率9.52%，比上年增加2.5 个百分点。全年实施现金回购金额19.17 亿元，拟派发现金股利总额22.784 亿元，折算约每股派发0.1331 元。  公司特钢、不锈钢资产剥离大幅增厚利润。去年4 月公司完成不锈钢、特钢等资产的剥离， 其转让受益约90.9 亿元；9 月公司完成宁波宝新、实达精密、日鸿不锈三家公司股权的交割工作，获得收益4.9 亿元，至此剥离工作全部完成，合计转让金额439.7 亿元，获得收益95.8 亿元，对盈利增长贡献十分明显。  若剔除非经常性损益，公司钢铁主营实际下滑明显。在行业整体承压的大背景下，加上公司不锈钢、特钢事业部相关资产出售和罗泾区域停产，宝钢2012 年钢铁主营产品出现销量、毛利率齐跌的情况。分产品来看，去年宝钢冷轧板、热轧板、宽厚板、钢管、不锈钢和特殊钢分别实现销量942.6、802、185、149.5、61.7 和19.9 万吨，同比分别下降1.1%、3.4%、20.2%、0.3%、54.4%和79.3%；其毛利率分别为11.2%、8.8%、-11.6%、9.0%、-1.2%和-6.1%，同比分别下降1.2、2.1、2.8、0.5、2.5 和5.2 个百分点。  罗泾亏损资产已经出售，2013 年公司主营有望好转。2012 年11 月，公司将持续亏损的罗泾区域COREX 资产完成转让，转让金额27.3 亿元，转让损失0.39 亿元，非盈利资产的剥离有助于后期上市公司盈利压力的减轻。另一方面，今年以来，汽车、家电等板材下游回暖明显，对宝钢主营产品的价格、销量形成明显支撑，目前公司已连续5 个月上调出厂价，且在手订单情况依然饱满，对今年主营业务的好转形成明显支撑。2013 年计划产铁2149 万吨、产钢2256 万吨、销售商品坯材2226 万吨、营业总收入1715 亿元、营业成本1559 亿元。  维持"增持"投资评级。目前公司已积极备建湛江钢铁，同时采取回购措施稳定股价，加上2013 年主营业务有望好转，我们预计公司2013~2015 年的EPS 分别为0.36、0.43、0.47 元， 当前股价对应的PE 分别为13、11、10 倍，对应PB 仅0.7 倍左右，相对估值安全边际较高， 继续给予"增持"评级。