结论与建议：
    受益于一次性收益，公司2012 年实现归属于上市公司股东净利润为103.86 亿元，同比增加41%，符合业绩预告。公司全年经营利润62.0 亿元，同比减少33%。预计2013 年公司钢铁业绩将改善，股价对应2013 年和2014年P/E 分别为14 倍和13 倍，2013 年P/B 为0.7 倍。公司是钢铁业龙头，维持买入的投资评级。
     2012 年实现营业收入1911.36 亿元，同比减少14.1%；归属于上市公司股东的净利润为103.86 亿元，同比增加41.1%；实现基本每股收益0.6元，符合业绩预告。全年毛利率下降0.3 个百分点至7.2%。第一至第四季度分别实现归属母公司净利润：12.21 亿元（YoY-60%）、83.89 亿元（YoY+317%）、11.81 亿元（YoY-5%）、-4.05 亿元。
     2012 年公司营业收入同比减少主要是受不锈钢、特钢事业部相关资产出售和罗泾区域停产，以及销售价格下降影响，商品坯材收入减少。净利润大幅增长主要由于出售不锈钢、特钢事业部相关资产获得一次性现金收入。
     剔除出售不锈钢、特钢事业部相关资产及股权收益95.8 亿元， 以及罗泾待处理固定资产减值26.5 亿元后，公司全年经营利润62.0 亿元（同比减少33%），第一至第四季度经营利润分别为15.0 亿元、17.5 亿元和10.4 亿元，19.1 亿元。
     2013 年1 月至4 月宝钢连续小幅上调了钢材出厂价格，符合预期。对比2012 年12 月价格，公司的冷轧和热轧产品累计上调幅度分别约为7%和8%。
     一季度钢材价格低于此前预期（均价较2012 年12 月底上涨约2%但同比下滑约10%），主要是各地开工速度放缓及房地产政策再度从紧，使得实际需求释放和备货情况均低于此前的预期而粗钢产量仍在继续增长。 展望全年，我们认为新一届政府力推升级版城镇化，预计以往大兴土木的情景或难再现，对钢铁的全年需求会造成持续的负面影响。
     铁矿石价格在去年四季度率先上涨，因此一季度价格涨幅低于钢材价格：均价较2012 年12 月底上涨约5%，同比下滑约5%。相对钢价仍是涨多跌少。目前铁矿石港口库存可用天数仅20 天左右，处在历史低位，在一定程度上显示出整个钢铁产业链的低迷不振。
     截至 2012 年12 月31 日，公司已实施现金回购金额约为119.2 亿元（含佣金）。回购股数414,055,508 股，占公司原总股本的比例约为 2.3%，注销股数390,000,000 股。
     盈利预测：公司2013 年和2014 年公司分别实现净利润59.34 亿元（YoY-43%，EPS 为0.347 元。本业同比增长8%）和61.75 亿元（YoY+4%，EPS 为0.361 元）。