投资要点：
    年报业绩基本符合预期，非经常性损益影响大。宝钢股份2012 年实现收入1915亿元，同比下降14%，其中四季度实现收入454 亿元，同比下降18%，环比三季度下降5%；全年实现归属母公司净利润104 亿元，同比上升37%，四季度实现归属母公司净亏损6 亿元，同比下降159%，环比三季度下降149%；2012 年加权平均净资产收益率10%，较上年同期回升3 个百分点；2012 年公司实现EPS 0.60 元（其中扣除非经常性损益的EPS 0.27 元，同比下滑32%），基本符合我们预期的 0.59 元，其中四季度实现EPS -0.03 元（其中扣除非经常性损益的EPS 0.09 元，同比上升42%，环比上升18%），基本符合我们预测的-0.04元。
    12 年出售资产获营业外收入，四季度计提COREX 高炉减值造成单季亏损。2012年公司出售不锈钢、特钢事业部相关资产及股权共实现收益95.8 亿元，影响EPS 0.43 元，同时四季度计提COREX 高炉减值27 亿，影响EPS -0.12 元，造成四季度EPS 亏损-0.03 元，两者合计影响12 年EPS 约0.31 元，加上12 年扣除非经常性损益的EPS 0.27 元等，12 年合计EPS 0.60 元，同时由于股份公司的回购行为，公司股本已由175 亿降至约171 亿，亦对EPS 略有增厚。值得注意的是，四季度扣除非经常性损益后EPS0.09 元，同比上升42%，环比上升18%，达年内最高。
    高端板材竞争优势明显，13Q1 业绩将有所体现。公司多年来坚持定位于高端产品的差异化发展道路，形成了以高等级汽车板、高效高牌号无取向硅钢和低温高磁感取向硅钢、镀锡板包装材为代表的战略产品群，同时建立了品种、规格齐全的薄板、厚板和钢管三大碳钢产品系列，在国内市场居于主导地位。2012年，冷轧汽车板国内市场占有率达50%，硅钢市场占有率20%，镀锡板市场占有率27%。同时，自2012 年12 月以来公司已连续5 个月上调出厂价格，13Q1各月份订单持续火爆，预计13Q1 业绩较12Q4（剔除非经常性损益后）亦将有所回升。
    维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司2013、14 年盈利预测为0.51、0.57 元，维持“买入”评级。