投资要点：
     整体看兖煤澳洲旗下的澳思达、雅若碧、艾什顿煤矿12年吨销售成本的上升主要是因为12年各矿井销量下降，兖煤澳洲12年的盈利主要来自于莫拉本煤矿。兖煤澳洲盈亏平衡点约80美元，当前的价格水平在90美元，所以仍能保证盈利。公司13年成本控制的目标是：境内吨煤销售成本维持12年水平，兖煤澳洲吨煤销售成本同口径下降15%。 榆林能化的甲醇业务12年实现净利8000万元，同比增利1.15亿元。榆林能化的甲醇业务经过三年的磨合后，目前经营情况已经进入稳定时期，未来盈利情况出现大幅波动的可能性不大。公司依然认为甲醇在国内未来将长期过剩，甲醇项目只是为了获取煤炭资源服务，公司未来仍坚持以煤为主，不会大规模涉足甲醇业务。 公司13年投资计划的特点是有保有压，即加快投资见效快项目（鄂尔多斯在建矿井即在此列），控制短期难创效的勘探项目。公司未来仍将鄂尔多斯矿井建设作为未来几年资本支出的重要部分，目前项目的进度公司比较满意。目前市场不好，建设成本反而低，由于煤炭作为大宗商品的属性，景气度差不会一直持续下去，若等到市场好了再建反而晚了。
    13年长协煤价格以单位发热量为基准。目前与华能签订的13年价格，单位发热量基准价与上年持平，价格仍是一年一价而非与现货价挂钩。 公司13-15年主要的增长极仍来自于兖煤澳洲旗下矿井，艾诗顿、中山、莫拉本煤矿未来均有增产潜力，15年后内蒙古在建矿井将逐步投产。为应对13年并不景气的市场环境，公司以控制成本作为主要的应对举措，对应下调13年公司成本预测。此外，调整澳洲资源租赁税对公司所得税费用的影响。预计13、14年EPS分别为0.81、0.98元，维持"谨慎增持"评级。