核心观点：
    第4季度扣非后每股收益0.20元，环比大幅改善  公司12年实现净利润55.2亿元，同比下滑35%，折合每股收益1.12元。其中扣非后净利润为35.9亿元，同比下滑59%，折合每股收益0.73元。 12年第3和第4季度EPS分别为-0.02元和0.14元；扣非后的EPS分别为-0.05元和0.20元。4季度业绩环比大幅好转，主要由于商品煤销量环比增长15%，自产商品煤吨煤毛利环比增长97%（价格涨、成本降）。 12年原煤产量同比增长19%，主要增自澳洲和内蒙  2012年公司原煤产量6,866万吨，同比增加1,102万吨或19%：其中鄂尔多斯能化和澳洲分别贡献了增量的23%和76%。 
    公司12年自产商品煤均价为599元，同比回落15%，其中下半年均价561元，环比回落13%。2012年公司平均吨煤成本448元，同比增加16%，其中下半年吨煤成本438元，环比下跌4.5%，主要源自于外购煤成本下跌。 12年业绩受特殊因素影响较大，13年所得税仍有可能为负  资产减值损失8.11亿元，主要是兖煤国际计提资产减值准备6.62亿元，减少EPS0.16元；营业外收入14.15亿元，主要是收购格罗斯特产生12.94亿元收益，增加EPS0.22元。