公司 12 年实现煤炭销量9499 万吨，同比增长43.5%；其中自产商品煤销量6278 万吨，同比增长18.8%，贸易煤销量3242 万吨，同比增加143.6%。12年大幅增加贸易煤量，主要为了在华东地区稳定现有客户，挖掘新客户，为鄂尔多斯能化产能开始释放后煤炭销售渠道打下基础。预计13 年煤炭销量8985万吨，其中自产煤销量6485 万吨，同比增长5.0%左右（对应12 年自产煤产量6173 万吨，不包含合并同一控制下企业追溯调整增量）；贸易煤量2500万吨，同比减少22.9%。
    公司计划 13 年资本性开支120 亿元，采取“有保有压有序投入”政策，即加快投资见效快项目，控制短期创效难项目。13 年计划只要投资于公司本部(20.8 亿)、菏泽能化（15.4 亿）、鄂尔多斯能化（34.2 亿）以及兖煤澳洲（32.3亿）。假使13 年全部100%完成计划，预计公司通过经营净现金流入可以提供60 亿左右资金，剩余的资金需求将主要通过银行贷款等债务融资实现。但12年计划资本开支118 亿，实际支出66 亿元，完成率只有56.1%，13 年资本开支也可能未能完成计划。
    在不影响资金周转的情况下，预计公司将继续推进现有内蒙和澳洲矿区项目建设。其中鄂尔多斯能化下转龙湾煤矿（500 万吨产能）地质条件较简单，有望13 年年底或者14 年初投产，其他两矿井石拉乌素煤矿（1000 万吨，13 年核准项目）和营盘壕煤矿（1200 万吨，十二五期间重点规划项目）有望于2015年投产。兖煤澳洲下莫拉本煤矿现产能已获批由700 万吨提升至800 万吨，后期将启动二期矿产方案，规划将原煤产能提升至1700 万吨；艾诗顿煤矿东南露天矿开采已获澳洲规划部批准，预计近期将举行环境评估听证会最终审判，产能将由280 万吨提升至520 万吨；中山煤矿已经获批产能将由180 万吨提升至540 万吨。
    公司 12 年国内成本增长较快，澳洲成本控制较好，预计13 年成本费用仍有节约空间。其中，12 年公司本部吨煤销售成本322 元/吨，同比增长11%；扣除政策性增支因素（12 年2 月山东、内蒙安全生产费计提标准由8 元提高至15 元），本部吨成本同比增长8.8%，实现增幅不超过10%的控制目标。按照财务报表口径（12 下半年新纳入合并矿井格罗斯特和唐纳森矿井，划出普力马和坎贝唐斯矿井），兖煤澳洲12 年吨成本438元/吨，同比增长2.78%，如按照统一口径（即假设格罗斯特和唐纳森矿井由11 年已开始并入报表），12 年兖煤澳洲吨煤销售成本为523 元/吨，同比增长4.76%。公司13 年成本控制目标是境内吨煤销售成本维持12年水平，兖煤澳洲吨煤销售成本同统一口径标准下同比下降15%（即13年成本目标52385%=444 元/吨）。在与格罗斯特合并后，协同效应已经开始逐步显现，12 年已经节省费用2100 多万澳元。13 年有望通过协同效应继续加大力度降低费用。相较于12 年，13 年支付的一次性费用也将减少，同时公司也将严控费用，预计13 年销售费用有望下降。
    2012 年9 月以来价格环比回升10%以上。公司本部煤炭价格与环渤海动力煤价格走势基本一致，但调价频度更高，提价速度更快。神华和兖煤港口煤价的差价150 元左右。公司合同煤量较少，现在与华能签订的价格与12 年基本持平。
    12 年海外煤矿资产贡献盈利的主要是动力煤矿。动力煤矿—莫拉本露天煤矿目前吨现金成本20 多美元，未来产能扩大到1700 万吨，现金成本有望降至10 多美元，目前国际动力煤价格降价后仍在90 美金以上。兖煤澳洲焦煤矿井盈亏平衡点预计在80 美金左右。澳思达12 年吨销售价格134.61 澳元，吨成本109.96 澳元，毛利25 澳元，当其产量达到90万吨时，可实现盈亏平衡。12 年澳思达煤炭产量147 万吨，较往年170~180万吨产量水平有所下降，这也是12 年吨煤成本同比大幅增加34%的重要原因之一。雅拉碧煤矿剥采比达到1:11，属于偏高水平，但仍有利可图。
    本期普力马煤矿计提大额减值准备 6.62 亿元。普力马矿位于西澳，热值偏低，主要接受当地政府电厂订单，并定下长期订单价47.5 美元/吨，价格偏低。我们认为未来随着剥采比的升高，未来吨煤生产成本较12 年吨成本将增加3 澳元左右，形成成本与价格倒挂现象，因此管理层对其进行减值测试后，认为其经济效益将低于预期，计提1 亿澳元减值准备。
    2012 年由矿山资产租赁税产生递延所得税资产1.6 亿澳元，折合10.85亿人民币。2012 年