投资要点:
    业绩稳定增长，符合预期。
    近日公司发布2012年年度报告，报告期内公司实现营业收入2.91亿元，同比增长23.59%；归属于上市公司股东的净利润8196.69万元，同比增长45.31%；摊薄后的每股收益为0.54元，符合我们此前的预期。
    智能水表增速平稳，智能燃气表高速增长。
    从公司各分项业务来看，智能水表业务（营收占比最高）实现营业收入1亿6275万元，同比增20.68%，增速平稳。智能燃气表业务高速增长，报告期内实现营业收入2498万元，同比增107.22%，主要原因是受益于国内天然气的普及和快速发展，并且公司根据形势的发展，组建了智能燃气表的专业销售团队，加大了销售力度。热量表业务实现营业收入6386万元，同比增25.67%，低于我们此前的预期，主要是受供热计价改革的落实进展比较缓慢的影响所致。
    毛利率小幅提升，三项费用率略降，净利率提高。
    报告期内公司的综合毛利率为45.91%，同比提升了2.42个百分点；毛利率提升的主要原因是生产规模提升后，单位产品分摊的人工成本和制造费用相应的降低了。本期公司三项费用的合计营收占比为15.32%，同比降低了1.58个百分点。其中，销售费用为3068万元，同比增39.88，主要是公司加大了产品销售的力度，导致销售费用同向增加；管理费用2735万元，同比增21.45%；财务费用-1338万元，同比大幅下降，主要是银行存款利息收入增加所致。得益于公司毛利率的提升，以及三项费用率的下降，本期公司的净利率同比提高了3.9个百分点。
    智能计量仪表的发展，将长期受益于新型城镇化建设
    公司目前以智能仪表的研发、生产和销售为主，尤其是公司的智能水表和热量表产品，具有一定的技术和市场优势。能源计量仪表与居民的生活息息相关，而智能计量仪表的推广使用，有利于提高居民生活的便利性和安全性。随着国家新型城镇化建设的推进和物联网技术快速发展，国家在节能减排、供热计量改革、阶梯收费等方面，陆续推出相关政策并逐步落实，智能仪表行业迎来了快速发展的机遇期。
    智能燃气表业务有望持续高增长
    目前天然气在我国一次能源消费中的占比仅为4.5%，远低于23.7%世界平均水平。加快天然气产业发展，将有利于我国调整能源结构、提高人民生活水平，同时在促进节能减排、应对气候变化等方面也有着重要的战略意义。随着西气东输二线的建成、三线的开工，天然气的消费量会大幅增长。燃气仪表的智能化符合行业未来发展的方向，随着国家城镇化进程的推进和天然气“十二五”规划的逐步落实，行业迎来了快速发展的机遇期。
    估值和投资建议 
    我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.68元、0.86元和1.11元，对应目前股价的PE分别为：20倍、16倍和12倍。我们认为公司在智能仪表领域技术含量较高，产品在物联网领域市场开发相对成熟，有望获得高于行业的发展速度，维持"买入"评级。 重点关注事项 
    股价催化剂(正面)：新型城镇化的推进，国家节能减排、供热计量改革、阶梯收费等利好政策的刺激。 风险提示（负面）：原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧、毛利率下降的风险；供热计量改革政策落实力度不及预期的风险。