事件：
    2012年业绩快报：公司2012年实现营业收入2.91亿元，同比增长23.59%；归属于上市公司股东的净利润8155.58万元，同比增长44.59%；每股收益0.54元。公司拟每10股转增2股派1.1元（含税）。
    点评：
    营收稳定增长，智能燃气表需求初露端倪。报告期内，公司营业收入增加主要来自于智能燃气表业务的拉动。由于水价改革尚未开启，智能水表需求增速稳定在20%左右；由于补贴不到位，12年热量表需求增速较慢。
    我们预计，“十二五”期间智能水表年需求增速稳定在20%左右；热量表年复合增长率约37.69%，2013年热量表需求复苏；燃气价格改革将于2013年内进行，预计2015年中国智能燃气表覆盖率将达到50%，智能燃气表年复合增长率达到40.93%。
    净利润增幅超营收，财务费用及退税为主因。公司净利润增速超营收主因有二：1）募集资金存款利息增加，财务费用下降。2）2011年增值税返还集中于2012年度领取。
    未来预判。2012年前公司主要客户为地方性燃气公司、水务公司及供热公司，2012年公司智能燃气表业务相继打入国内主要燃气集团公司，参与了中燃集团燃气表标准的制定，同时在新奥燃气、华润燃气、天伦燃气实现燃气表挂网运行。由于客户质量发生变化，我们预计，公司智能燃其表增长速度将远远超过行业平均水平。
    盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长39.18%、31.90%、33.25%，每股收益分别为0.75元、0.99元、1.32元，目前股价对应2013年动态市盈率为19.24倍。考虑到天然气价格改革即将进行，以及公司利润增速较好，我们给予公司2013年25-30倍市盈率计算，对应股价为18.75-22.50元，维持公司“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。市场竞争风险；毛利率下降风险。