投资要点：
    公司业绩基本符合预期。公司3 月28 日公布2012 年年报，总营收和归属于上市公司股东净利润分别为12.22 亿元、1.87 亿元，同比增长分别为56.0%、17.9%。其中Q4 营收和归属于上市公司股东净利润分别为4.15 亿元、4800 万元，同比增长分别为98.5%、26.3%，全年EPS 为0.73 元，略低于我们0.77 元的预测。
    老业务竞争渐激烈是盈利能力下滑的主要原因。2012 年公司综合毛利率32.25%，比2011 年下降5.11%，毛利率大幅下降是公司增收不增利的主要原因。我们判断毛利下降主要由于公司老业务连接器、屏蔽件、传统结构件的市场竞争日趋激烈，千元平价智能终端对上游零部件成本日渐敏感，对公司老业务形成较大价格压力所导致，因而我们认为公司13 年的增长亮点将来自高毛利的金属结构外观件和BTB（板对板）高端连接器。
    金属结构件是13 年最大看点。2012Q4 金属结构件CNC 开工率不足导致市场一度对公司这块业务的怀疑，公司通过加大市场开拓力度和提升技术工艺，发展了一批HTC、三星、诺基亚、亚马逊、OPPO 等高端品牌大客户，恢复之前的开工率高位。随着高端产品由苹果iPhone、三星Galaxy 逐步向HTC One、诺基亚Lumia、华为Ascend、OPPO Find 等品牌扩张，金属外观件以其远优于工程塑料的手感、强度、散热、超薄等特性越来越得到市场认可，13 年看公司这块的收入有望翻倍。
    BTB 连接器业务有望迎来高速发展。公司已成功研制了多款超精密板对板连接器、超薄卡类连接器、新一代射频连接器等新产品，目前这些新产品均已进入了量产或者量试的阶段。这一市场高毛利此前为日、美等海外厂商所垄断，公司依托与既有业务客户高度重合的优质大客户，13 年这块有望迎来爆发式增长。
    盈利预测与投资评级。我们调整公司2013~2015 年收入分别为18.7 亿元、29.6 亿元、44.9 亿元，净利润分别为2.55 亿元、3.46 亿元、4.47 亿元，EPS 分别为0.98 元、1.33 元、1.71 元，对应当前股价PE 倍数分别为26x、19x 、15x，维持公司“增持”评级。
    风险提示：公司经营风险、行业风险、宏观经济风险。